德赛电池(000049):战略布局储能电芯,未来成长可期-事件点评

事件:公司发布公告:2022年1月20日,公司与望城经济技术开发区管理委员会签订了《德赛电池储能电芯项目入园协议书》,在长沙市望城经济技术开发区设立控股子公司,建设"德赛电池储能电芯项目"。

   公司储能战略远大,路径规划清晰:公司储能电芯项目计划固定资产投资75亿元,分三期布局20GWh产能。其中一期投资16亿元,建设产能4GWh;

   二期三期分别投资29.5亿元,各8GWh产能。公司具有先进的储能技术和优质客户资源,目前是一线公司储能系统集成的主力供应商,未来随着电芯研发制造一体化顺利完成,有望打通产业链,进一步扩展客户,打开广阔市场空间。

   储能进度快,业绩有望快速提升:项目一期有望在2023年第一季度正式投产,建设周期约为12个月,快于行业平均建设周期。公司2021年预计营收194.65亿元,若后续一期项目顺利全面投产,预计可实现年产值22.44亿元,三期全面达产可实现年产值120亿,届时公司整体营业收入有望超300亿元,公司营收规模和储能业务占比有望显著提升,同时新增储能业务毛利率高于现有业务,公司盈利能力也有望大幅提升。

   "储能+新消费电子"双轮驱动,公司打开上升空间:公司储能业务未来成长可期;同时积极拓展新业务,聚焦高成长新兴消费电子业务,受益于新消费市场拉动,电动工具智能硬件等业务快速增长,盈利能力逐步提升。从2018-2021年,公司净利润复合增速CAGR约25％,实现快速增长。公司已形成"储能+新消费电子"双轮驱动的格局。

   盈利预测与估值:公司业务结构持续改善,储能板块发展迅速,未来成长可期。

   预计2021-2023年公司营收分别为194.65/237.06/274.68亿元,归母净利润7.80/10.38/13.37亿元,对应PE为20/15/12倍,维持公司‘买入’评级。

   风险提示:储能行业发展不及预期;公司储能进展不及预期;新兴消费电子增速不及预期。