洲明科技(300232):照明显示双轮驱动,公司龙头优势凸显-年度点评

事件:公司发布2021年度业绩预告,2021年度归属于上市公司股东的净利润预计为20195.76万元-25112.99万元,同比增长71.47％-113.22％;扣除非经常性损益后的净利润预计为13369.70万元-17380.61万元,同比增长162.79％-241.63％。

   LED行业景气度回暖,照明显示双轮驱动:LED行业形势喜人,下游增量需求持续提升。疫情加速消费升级,体验式、沉浸式、互动性、综合性消费新场景涌现,消费者对购物中心的软硬件设施提出更高的要求,声光电作为兼具动态体验的软硬件基础设施,是现代化商业综合体建设中必不可少的"刚需"配套。智慧显示方面,随着小间距LED显示屏技术的成熟、良率不断提高、成本持续下降,小间距LED的客户群体不断扩大、渗透率提高。此外,COB/Mini/MicroLED、5G、物联网、人工智能、边缘计算、XR虚拟现实等新技术融合交互,LED显示应用于更多的新兴场景。智慧照明方面,受益于智慧城市建设和5G普及,多功能智慧灯杆增长趋势明显,据招标网不完全统计,2021年5月份招标的智慧灯杆数量超过3000杆,涉及金额达4.4亿元。根据公司2021半年报,长沙溪悦荟400余平米天幕,京东超体合肥店3D超级魔方屏等均为公司提供的光显解决方案;公司的洲明裸眼3D创意视显解决方案,成功打造了重庆解放碑、广州XR游乐体验馆、广州超高清小镇、深圳大中华等多个城市网红地标。

   供应链紧张缓解,公司龙头优势凸显:2020年下半年以来,国内需求回暖且快速攀升,下游应用厂家订单大幅增长加剧了上游原材料供应链紧张态势,供应关系变化引起头部企业的集中效应。根据公司半年报,公司积极调整供应链采购策略,开拓导入优质供应来源,实现多渠道的供应保障;锁定战略合作供应商,强强合作,获得成本及货源优先保障;加快海外物料国产化进程;成立了一级计划委员会,提升产供销流程效率。并且,公司具备技术优势,截至2021年上半年,公司拥有专利授权1,898项,公司目前综合LED显示屏市场份额排名全球前三,其中新商业租赁类显示屏市场份额位列全球第一。半年报披露,洲明LED影院屏通过DCI认证,成为我国第一家拿到进军影院LED显示市场牌照的LED显示企业。

   重点布局MiniLED产能,提升公司业绩:半年报披露,公司通过技术改良和创新,成功推出新一代显示产品——UMiniⅡ,实现了关键技术指标与性能的优化;洲明UMiniⅡP0.7、P0.9、P1.2已实现规模量产条件,并将在高端商业显示、智慧控制室、高清演播室、教育医疗屏、家庭影院、高端零售店等行业的4K、8K、超8K显示中实现广泛应用。公司9月10日投资者关系活动记录表披露,新产能布局主要集中在大亚湾二期项目,9月份大亚湾二期项目已实现了部分MiniLED和小间距产线的投入使用,预计在10月份完成第一阶段的全部产能规划的投产,第一阶段的公司产能新增后可以满足MiniLED产品约5亿元销售额,其后会根据市场的需求逐步产能爬坡,总体产能规划增加至大亚湾一期产能的3-4倍,总产值规划为约120亿元,公司11月投资者关系活动记录表披露,大亚湾二期生产基地新增投放的MiniLED产能为3000KK/月。

   投资建议:我们预计公司2021年～2023年收入分别为71.95亿元、89.93亿元、112.42亿元,归母净利润分别为2.44亿元、4.15亿元、6.21亿元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:行业景气度不及预期;扩产项目不及预期;市场开拓不及预期;产能投放不及预期;疫情风险