湘佳股份(002982):冰鲜渠道改善,盈利能力有望提升-2021年业绩预告点评

事件:湘佳股份发布公2021年业绩预告:2021年公司净利润约2200万元-2800万元,同比下降87.39％-83.95％。

   投资要点:活禽价格低迷,饲料成本高启,全年业绩下降。报告期内,公司净利润约2200万元-2800万元,同比下降87.39％-83.95％。从活禽板块看,公司销售活禽3637.02万只(同比+37.24％),销售收入7.67亿元(同比+53.14％),销售均价11.45元/公斤(同比+9.98％),销量增幅显著。但由于2021年Q2、Q3活禽市场低迷,活禽单价较低,叠加玉米豆粕等饲料原材料价格大幅上涨,盈利空间进一步受到挤压,公司全年活禽业务亏损。同时公司开拓冰鲜产品的新市场、新渠道过程中相关费用支出及促销活动较多,全年业绩有所下降。

   冰鲜多渠道布局战略见成效,多元化发展步伐加快。公司冰鲜板块销量保持稳定增长,商超渠道回暖,2021年二季度末以来量和收入方面同比开始实现正增长;公司的新零售渠道维持高速发展的态势,对公司业绩贡献不断提高。公司完成收购湖南三尖农牧,布局蛋品业务,随着未来猪肉屠宰业务的上市,将达到鸡肉-猪肉-蛋品的多元化生鲜产品的布局,同时公司积极布局预制菜,开辟黄羽肉鸡熟食化道路,发展中式餐饮的预制菜,为公司发展带来新的增量。

   2022年黄鸡行业景气度改善,冰鲜板块盈利能力有望重拾上行趋势。自2020Q2起,黄羽鸡产能持续去化,目前父母代总存栏量、在产父母代存栏、后备父母代存栏处于低位,2022年有望迎来周期拐点,鸡价上行将提振公司业绩。同时黄羽鸡活禽转冰鲜是长期发展大势,公司深耕冰鲜行业多年,销售渠道布局全国,2022年盈利能力有望大幅提升。

   盈利预测和投资评级考虑到2021年二、三季度黄鸡价格走低,养殖成本提高,我们下调公司归母净利润分别为0.26/2.19/3.72亿元,EPS分别为0.25/2.15/3.65元/股。2022年黄鸡景气度有望持续改善,冰鲜板块盈利能力将重拾上行趋势,未来两年盈利能力增长确定性高,维持"买入"评级。

   风险提示公司业绩不及预期的风险;冰鲜渠道渗透不及预期的风险;饲料原材料成本持续上涨的风险;冰鲜竞争加剧的风险;公司产能扩张不及预期的风险等。