赞宇科技(002637):全年业绩稳定增长,看好公司长期成长性-2021年度业绩预告点评

2021年四季度业绩稳定,全年业绩大幅提升

   公司发布2021年度业绩预告,预计实现归母净利润7.5-8.3亿元,同比增长117.6％-140.8％;扣非归母净利润7.56-8.36亿元,同比增长204.6％-236.7％。2021年前三季度公司归母净利润分别为1.82、2.57、1.65亿元,据此推算,2021年四季度公司实现归母净利润1.46-2.26亿元,环比变动为-11.5％-37.0％。

   2021年公司在建项目如期投产,油化、表活产品量价齐升

   公司2021年一方面通过新项目的布局建设、原有生产基地的技改及产品结构调整,产能陆续释放,产量稳步增长,年内河南鹤壁20万吨/年磺化生产线、广东江门20万吨/年表活装置投产,年底表活产能达到110万吨/年左右;杭州油化10万吨/年在建项目部分投产,年底油化产能达到90万吨/年左右。另一方面年内公司公司主要产品价格、销量较上年同期上升,特别是海外印尼工厂的成本优势突出。阴离子表面活性剂全年均价8340元/吨,同比上涨29.0％;硬脂酸全年均价9720元/吨,同比上涨37.5％。

   表面活性剂打造三大OEM基地,油化拓展高毛利产品

   公司持续向日化下游OEM推进,打造鹤壁+眉山+沧州三大OEM基地,3个OEM基地合计规划在建产能150万吨/年,河南鹤壁基地50万吨/年液洗OEM预计2022年上半年投产;四川眉山基地、河北沧州基地各50万吨/年液洗OEM,预计2022年底-2023年中投产,我们预计OEM液洗预计单吨利润200-300元。公司杭州油化10万吨/年产品包括OPO结构酯、食品级单甘脂等高端结构酯类产品,广泛应用于食品、奶粉添加剂,通过拓展高毛利产品,有望进一步打开公司油化板块的成长空间。

   风险提示:原材料价格大幅波动风险;产品需求不及预期的风险;在建项目进度不及预期的风险。

   投资建议:维持盈利预测,维持"买入"评级。

   我们维持公司2021-2023年归母净利润分别为8.15/9.17/10.57亿元,同比增速136.5％/12.5％/15.3％;摊薄EPS=1.73/1.95/2.25元,当前股价对应PE=10.2/9.1/7.9x,维持"买入"评级。