天娱数科(002354):持续剥离亏损业务,重组首年实现盈利-年度点评

事件:公司近日发布业绩预告,2021年实现净利润约3500万-5200万元,同比下降66.0％-77.11％,扣非后预计亏损1.82亿-1.99亿。

   重组后公司逐步剥离或计提原有亏损业务,各类非经常性损益对业绩影响较大。2021年业绩下滑主要因部分参股公司亏损较大,同时计提长期股权投资减值影响。另一方面,公司转让子公司幻想悦游全部股权,预计将影响净利润约1.3亿元;预计公司未来将继续处理相关亏损资产,进一步优化资产结构及业务布局,在为开战新业务提供充足资金及资源支持的同时,彻底改善利润被参股公司拖累的情况。

   打造"流量运营-产品开发-品牌服务"业务闭环。流量运营方面,公司数据流量生态园已集聚逾130家企业,流量投放规模超13亿元。公司依托生态园的聚合效益,新组建的数字营销业务线当年实现了10亿元+的收入,与拥有2000万月活的自有流量平台爱思助手形成了有效互补。在此基础上,公司旗下的"准医美"品牌FAITH(妃颐思),一经推出就成为爆品,成功登顶抖音跨境进口美妆爆品榜TOP1。

   "棋牌+电竞"赛事持续火热,日服德扑产品登顶AppleStore。2021年公司绿色棋牌电竞产品《德州扑克大师》陆续举办了春节挑战赛、德州扑克春季赛等系列赛事,并与虎牙平台达成官方合作,赛事热度突破1亿;海外方面,旗下日本德扑竞技产品《SunvyPoker》2021年在未买量的情况下新增用户22万,总注册人数超过120万,占到日本人口的1％,远超同类产品,全年稳居IOS日本地区扑克类游戏下载榜第1名、畅销榜前10。公司未来或将日本的成功经验复制到海外其他地区,打造新的盈利增长点。

   布局智能数字人方向。2021年公司与北京智京未来科技有限公司成立合资公司,将依托智京未来在计算机视觉和AI虚拟数字人开发涉及的核心优势,以合资公司为主体打造虚拟数字人制作平台,开发虚拟主播/偶像,与公司电竞游戏、品牌营销等核心业务实现有效协同维持"增持"评级。公司重组后持续剥离早期投资或参与的亏损业务,以休闲电竞及流量园业务为核心,短短一年就实现了多点开花。休闲电竞产品在国内外均获成功,还依托流量业务优势推出了独家"准医美"爆品。并及时根据产业变化,布局了数字人业务,将与主业实现有效协同。给予公司2021-23年0.03/0.11/0.15元的盈利预测,对应179/41/32倍PE,维持"增持"评级。

   风险提示:业务发展不及预期的风险;商誉等减值的风险。