江苏索普(600746):业绩符合预期,公司成立聚酯科技并规划新材料项目-公司信息更新报告

业绩符合预期,拟规划新材料项目打开成长空间,维持"买入"评级

   根据公司年报,2021年公司实现营业收入80.04亿元,同比+110.89％,实现归母净利润24.02亿元,同比+938.45％;对应2021年Q4单季度,公司实现营业收入21.47亿元,同比+68.48％,实现归母净利润2.51亿元,同比+41.15％。目前醋酸价格环比下跌,我们略向下调整2022-2023年公司盈利预测及新增2024年盈利预测,预计2022-2024年公司归母净利润分别为20.45(-1.08)、19.81(-2.80)、18.67亿元,EPS分别为1.75(-0.09)、1.70(-0.24)、1.60元,当前股价对应PE为7.8、8.1、8.6倍。公司收购东普新材料打开成长空间,同时成立聚酯科技,拟在镇江新区新材料产业园区规划新材料项目,维持"买入"评级。

   醋酸销售价格同比大增,公司2021年业绩同比大幅增长

   根据公司年报,2021年醋酸及衍生品不含税销售均价为5,879元/吨,同比上涨110.04％;醋酸及衍生品毛利率为49.94％,同比上涨30.66％。醋酸销售价格同比大幅增长,带动公司业绩大幅增长。2021年Q4,公司醋酸装置进行了为期一个月的检修。同时公司从2021年11月起关停ADC发泡剂原粉部分生产装置并终止实施ADC技术提升改造项目,对ADC发泡剂相关资产计提减值准备,影响公司当期损益5,473万元。醋酸装置检修与发泡剂资产计提减值损失,导致公司2021年Q4业绩环比下滑。

   公司成立聚酯科技,并拟规划新材料项目,有望进一步打开成长空间

   新增产能方面,根据卓创资讯,2022年2月广西华谊新增70万吨装置,2022年再无其他新增醋酸产能。未来PTA、EVA等下游仍有新增产能投放,看好2022年醋酸维持较高景气。公司定增募投项目有望于2022年年内竣工,未来助力公司补足合成气及甲醇产能,进一步发挥醋酸产能。2021年公司注册了聚酯科技,未来拟在镇江新区新材料产业园内规划新材料项目,目前相关项目正与政府积极沟通中。若未来项目落地,有望进一步打开公司未来成长空间。

   风险提示:项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。