新天药业(002873):业绩实现较快增长,三年营收倍增可期-公司信息更新报告

主营品类实现较快增长,毛利率稳步提升,维持"买入"评级

   2022年3月24日,公司发布2021年报:2021年度公司实现营业收入9.70亿元,同比增长29.15％;实现归母净利润1.01亿元,同比增长35.76％;扣非后归母净利润0.94亿元,同比增长32.21％。公司收入、利润增速符合我们的预期。从品类来看,公司妇科类、泌尿系统类、清热解毒类产品收入均实现增长。从盈利能力来看,妇科类、泌尿系统类产品毛利率提升带动整体毛利率稳步提升。我们维持对公司的盈利预测不变,预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.34、1.71、2.13亿元,对应EPS分别为0.80、1.03、1.28元/股,当前股价对应PE分别为29.5、23.1、18.5倍,公司于中药细分领域领先,OTC渠道扩展助力业绩提速,成长潜力大,维持"买入"评级。

   股权激励计划设定3年营收倍增目标坚定发展决心,募投项目稳步推进

   股权激励计划为三年营收倍增提供动力支持与举措保障。2021年公司推行股权激励计划,通过股权激励计划的实施,充分调动公司核心骨干员工的工作积极性。公司各项工程建设项目陆续建成投运。其中,贵阳研发中心的建成投运,产能供给保障中心助力产能升级。此外,"中药配方颗粒建设"项目以及"凝胶剂及合剂生产线建设"仍在有序推进中,预计2023年实现投运,有望进一步助力公司产能提升以及产品线扩充。

   在研管线充足,大力拓展OTC渠道,打开未来成长空间

   公司积极开展现有品种的新适应症,已上市品种再评价选择临床疗效最好的药物进行对比试验,持续提升产品竞争力。研发储备方面,公司拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒3个中药新药产品且已完成临床三期试验;进入临床研究的中药配方颗粒品种共有445个,完成国标备案60个;多个经典名方在研。公司通过增资汇伦生物逐步布局小分子化药领域,成长潜力大。公司自2018年大力拓展OTC渠道,以OTC渠道销售占比提升到50％及以上为目标,有望进一步推进产品销售,提高盈利能力且有望规避集采风险。

   风险提示:药品研发失败,渠道推广不及预期等。