汉威科技(300007):气体传感器迈向消费级,安全仪表迎来需求爆发-2021年年报点评

事件:公司发布2021年度报告,全年实现营业收入23.2亿元,同比增长19.3％;归母净利润2.6亿元,同比增长28.1％,若剔除2020年红外热电堆温度传感器影响,同比增长为57.6％。其中,Q4单季实现营业收入7.3亿元,同比增长22.6％;归母净利润5409.8万元,同比增长79.1％。

   安全仪表助推业绩高增,期间费用持续降低。若剔除股权支付费用1005.8万元的影响,2021年公司归母净利润为2.7亿元,同比增长32.7％。其中,传感器实现营收2.8亿元(同比-13.7％),智能仪表实现营收5.6亿元(同比+53.1％),物联网综合解决方案实现营收6.8亿元(同比+17.4％),公司业绩高增长主要受益于安全仪表业务的下游需求爆发。2021年公司毛利率为33.5％,费用率略有下降,其中管理费用率为7.6％(同比下降1pp),销售费用率为6.4％(同比下降0.3pp),财务费用率为6.8％(同比下降0.9pp)。同时,公司持续加大研发投入,研发费用率达到6.8％,同比增长23％。

   气体传感器迈向消费级,家电、汽车领域发展驶入快车道。1)家电市场:公司成功打入美的、海尔、方太等一线家电厂商,并与家电厂家建立联合实验室,打造应对温度、湿度、气味、光线等多因素的复合型传感器。2)汽车市场:公司正式通过车规级IATF16949体系认证,并投资新立汽车电子公司。公司核心传感器技术与新立通畅销售渠道形成优势互补,有利于进一步打开汽车市场。2022-2027年定点产品总数量约3411万个,未来有望陆续转化为订单并交付。

   安全仪表迎来业务爆发期,柔性传感器订单饱满。随着2021年《新安全法》落地,燃气安全仪表需求显著增长。公司深耕燃气领域二十载,与主流燃气公司均有对接,客户优势显著。基于安全性考虑,市场需求优先向头部成熟企业集中,公司有望凭借龙头优势获得更多市场份额。柔性传感器方面,苏州能斯达千万年产能产线投入使用,目前订单饱满,与小米科技、科大讯飞、九号科技、雅迪科技等知名客户持续开展合作。

   盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年EPS分别为1.05元、1.39元、1.84元,对应PE分别为19倍、14倍、11倍,维持"买入"评级。

   风险提示:新冠疫情反复风险;政策推进不及预期导致下游需求减弱风险;产能扩张不及预期风险;物联网行业竞争加剧风险