中国国贸(600007):营收和归母净利润双增长,货币资金增加-公司年报点评

营收和归母净利润双增长。2021年,公司实现营业收入35.86亿元,同比增加15.76％;实现归母净利润10.24亿元,同比增加24.03％。2021年公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)。

   物业租赁及管理收入和酒店经营收入双增加。2021年,公司的营业收入分为物业租赁及管理和酒店经营。其中,2021年,公司物业租赁及管理收入31.17亿元,同比增加12.85％,毛利率为65.04％,较2020年增加0.92个百分点;公司酒店经营收入4.69亿元,同比增加39.7％,毛利率为-6.28％,较2020年上升27.34个百分点。

   商城平均租金和出租率上升。分项目看,2021年,公司写字楼、商城、公寓、酒店、其他租金收入分别为14.96亿元、11.76亿元、8779万元、4.69亿元、3.57亿元,占比分别为41.7％、32.8％、2.45％、13.1％、9.95％。其中商城收入较上年增加,主要是平均租金和出租率均高于上年。2021年,公司写字楼平均租金为619元/平方米/月,平均出租率为94.5％;商城平均租金为1175元/平方米/月,平均出租率为98.8％。

   利润率上升,货币资金显著增加。2021年,公司毛利率为55.71％,同比上升2.19个百分点;净利率为28.55％,同比上升1.90个百分点。负债结构方面,2021年末,公司资产负债率为32.13％,同比下降1.57个百分点。货币资金为29.62亿元,同比大幅增长59.6％。2021年底,公司三项费用率为8.28％,同比下降0.8个百分点。

   投资建议:维持"优于大市"评级。未来三年,公司将抓住北京市培育建设国际消费中心城市等战略机遇,重点围绕北京市传统商圈布局,推进国贸商圈改造升级,强化科技赋能,进一步提升公司的核心竞争力。我们预计公司2022-2023年EPS分别为1.13元、1.23元,给予公司2022年15-18XPE,合理价值区间在16.95-20.34元,维持公司"优于大市"评级。

   风险提示:1)经济下行导致写字楼、商城需求不足;2)分红不及预期。