重庆银行(601963):资产调结构不良向好,发行转债望支撑业绩-2021年报点评

本报告导读:2021年重庆银行资产端调结构使得资产收益率下降,拖累了营收表现但考虑到成渝双城建设和可转债发行完成营收有望得到支撑;资产质量总体稳中向好。

   投资要点:投资建议:综合考虑重庆银行信用成本压力和后续资产配置能力调整20222024年净利润增速预测至9.973.63pc12.00106pc1012％％,对应EPS1.480.261.650.301.82元。

   维持目标价13.06元,对应2022年1xPB,维持增持评级。

   业绩总体符合预期。重庆银行2021Q4单季营收同比增长5.2％％,较Q3有所下降,主要是利息净收入和其他非息收入增速回落;Q4拨备少提部分抵消了成本收入比上升的冲击,且受低基数的影响,Q4归母净利润同比增长12.2带动全年利润增速回升。

   净息差边际企稳,资产扩张望提速。2021年重庆银行减少公司债配置转而增加了国债配置,证券投资收益率有所下降,叠加贷款利率下行,使得全年净息差同比下降21bp至2.06但和上半年持平。

   受资本金制约,2021年下半年重庆银行资产扩张速度有所下降。但考虑到成渝双城经济圈建设带来旺盛的信贷需求,且公司于2022年3月完成可转债发行,资产扩张有望提速。

   不良率稳步下行,对公房贷不良大幅改善。2021年末不良率降至1.30％％,较Q3下降3bp。对公房贷不良率较年中下降1.57pc,已有明显改善。年末拨备覆盖率274％％,仍较年初下降,未来有提升空间。

   风险提示:经济失速下行风险、地产信用风险加速