光力科技(300480):业绩高速增长,半导体封测设备成长空间巨大-年报点评

投资要点:光力科技3月31日发布2021年度业绩报告:2021年营业收入约5.3亿元,同比增加70.33％;归属于上市公司股东的净利润约1.18亿元,同比增加98.78％;基本每股收益0.46元,同比增加91.67％。拟每10股派发现金红利1元(含税)、不送红股、以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

   年报高速增长,半导体封测设备收入占比提升到44.86％

   2021年营业收入约5.3亿元,同比增加70.33％;归属于上市公司股东的净利润约1.18亿元,同比增加98.78％,业绩高速增长。

   2021年公司营收结构安全生产及节能监控业务营业收入2.92亿,同比增长7.15％,占主营收入比例降低到55.14％。2021年半导体封测设备营业收入2.38亿,同比大幅增长518.74％,占主营收入比例提升到44.86％。2021年半导体封测设备销售213台,去年同期22台,同比增长868％。每台半导体封测设备平均单价约为111.74万元。公司完成了进一步收购先进微电子79.59％的股权,公司持有先进微电子股权增加至94.90％,进而间接持有ADT公司94.90％股权。先进微电子及其全资子公司ADT公司自2021年5月开始纳入公司合并报表,显著增加了公司的整体业绩。半导体封测设备业务的开拓极大拓展了公司发展空间,打开新的市场空间。

   公司盈利能力较强,现金流量良好

   2021年度公司整体销售毛利率53.41％,同比下滑9.23pct;净利率22.61％,同比提升3.23pct。2021年公司加权ROE为12.13％,比去年提升4.27pct。2021年两大类主营产品毛利率都较高,其中安监业务毛利率65.21％,同比基本持平,半导体封测设备毛利率38.92％,同比下滑3.51pct。2021年公司经营现金净流量5981万,同比增长19.88％,公司经营现金流情况较好。

   募投项目建设顺利,半导体智能制造产业基地投产在即释放业绩

   公司2021年、2022年分别进行了定增、可转债融资,推进半导体封测设备产能建设。其中公司2021年7月完成定增融资5.5亿,投入半导体智能制造产业基地一期项目4亿,建成具备年产500台半导体精密划片机产能。2021年12月发布可转债融资预案,拟融资4亿用于超精密高刚度空气主轴研发及产业化项目。核心零部件空气主轴国产化进展持续进行,有望缓解产能瓶颈,推动降本增效。公司按计划加快推进"半导体智能制造产业基地项目(一期)"募投项目建设,力争尽早完成建设,并确保生产车间2022年上半年投入使用。积极推进"超精密高刚度空气主轴研发及产业化项目"可转债项目工作,加快推进空气主轴国产化建设。随着公司两大募投项目陆续达产,公司半导体设备产能瓶颈打开,助力公司业绩腾飞。

   盈利预测与估值

   随着公司募投产能投放,半导体封测设备进入业绩释放期。我们预测公司2022年-2024年营业收入分别为10.35亿、14.24亿、17.81亿,归母净利润分别为2.26亿、3.15亿、4.09亿,对应的PE分别为31.56X、22.62X、17.4X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:1:宏观经济不及预期;2:下游需求不及预期;3:原材料价格上涨,毛利率下滑;4:公司募投项目进度不及预期。