马钢股份(600808):安徽龙头钢铁企业,产品结构持续优化-首次覆盖报告

首次覆盖,给予公司"增持"评级。公司是安徽地区龙头钢铁企业,我们预计公司2022-2024年的EPS分别为0.78/0.82/0.88元,参考同类公司,给予公司2022年PE6.5倍进行估值,对应每股价格5.07元。首次覆盖,给予"增持"评级。

   安徽钢铁龙头企业,优特钢产品逐步发力。公司是安徽地区钢铁龙头企业,已经形成"优特钢、轮轴、长材、板带"的产品结构,长材和板材贡献公司80％以上营收及毛利。公司H型钢产品成功打开国外市场,我们预期该产品在海外的市场份额将稳步扩大。此外,随着公司在H型钢、轮轴钢、无取向硅钢、新特钢等特优产品的技术优势逐步显现,预期公司产品结构的优化将持续落地,公司整体竞争力将不断加强。

   宝武助力降本提效,环保减耗持续发力。公司于2019年加入宝武集团,此后在宝武集团协助下,公司产线协同、智能控制及科技创新等举措不断推进,降本增效成果显著。2021年,公司员工总数较2019年下降28.56％,期间费用率较2019年下降3.22％。公司坚持实施环保超低排放改造计划,吨钢综合能耗及吨钢废水废气排放量持续下降,公司盈利能力不断提升。

   下游需求向好,业绩逐步释放。"稳增长"引领基建投资大幅增加,地产业需求触底反弹,带动家电领域用钢需求回升。汽车行业随缺芯问题解决逐步回暖,叠加新能源汽车发展增加钢材需求,其他制造业需求平稳,钢铁下游需求市场长期向好,公司作为钢铁龙头,预期公司业绩将逐步释放。

   风险提示:原材料价格大幅上涨,限产力度加大。