金刚玻璃(300093):在研项目增多,积极发展超高清+探索元宇宙-年度点评

事件概述

   2022年4月12日,公司发布2021年年度报告,2021年实现营业收入10.28亿元,同比增长4.16％;实现归母净利润1.05亿元,同比增长36.56％,扣非净利润0.95亿元,同比增长52.11％;公司拟每10股派发现金红利0.10元(含税)。

   毛利率维持较高水平,在研项目增多

   公司整体毛利率为49.19％,同比提升0.74pct;分产品来看,报告期内视频技术产品及服务、网络传输系统及金融科技产品营收增长较快,增速为44.15％、26.15％及11.66％,毛利率水平分别为72.26％、61.79％及14.62％,变化幅度分别为-11.13pct、14.41pct、4.12pct。在费用率方面,销售费用率12.71％,同比提升0.55pct,管理费用率19.07％,同比下降0.53pct,财务费用率-3.88％,去年同期为-4.44％,研发费用率11.74％,同比提升2.33pct,2021年公司研发费用增幅较大,处于研究阶段的项目数量较上年同期有所增加,报告期内新增专利20项。

   5G、8K超高清黑科技亮相,多个新项目研发验证完结

   公司拥有自主研发的AVS2/AVS3系列超高清视频算法库,具备4K/8K采集、核心传输交换、存储等全产业链解决方案,积极参与总台、北京电视台2022年北京冬奥会、冬残奥会直播报道,助力总台实现奥运会历史上转播技术方面的全球领先,为人民日报新媒体提供了包括5G+4K便携式直播背包等超高清视频产品及技术支持,持续刷新、提升观众的观奥体验。2021年,公司融合视频云平台项目、超高清编码器等项目陆续验证完结,拟达到行业先进水平,完善公司整体布局,提升产品核心竞争力及市场占有率,为2022杭州亚运会总台及地方台现场转播工作提供更好的技术支持。

   政策赋能核心技术前瞻研发,探索发展元宇宙

   《上海市电子信息产业发展"十四五"规划》强调元宇宙底层核心技术研发,公司利用5G等技术储备,探索构建元宇宙场景基础。子公司快视听旗下洞壹元典平台联合国内大型机构,发行多款公益数字藏品及《宝庆竹刻非遗文化》《敦煌境飞天赐福》等多个商业项目,实现了极大社会关注和传播宣导。年报显示,未来公司将结合安全系统框架、低延时传输、超高清编码、5G视频应用、区块链应用及智能合约等技术储备,为相关应用从底层构建一个符合元宇宙身份认知、沉浸感、低延迟、经济系统等核心要素的元宇宙场景基础。

   积极参与基建,助力数字视频通讯技术建设。

   《"十四五"推进农业农村现代化规划》实施智慧广电固边工程和乡村工程,加快农村数字电视网发展,公司计划参与广西、云南、内蒙古等省智慧广电固边工程试点建设。《应急广播管理暂行办法》计划2025年前基本建成国、省、市、县四级应急广播体系,公司预计在2022年有多个项目研发完结,抢占四级国家应急广播体系建设市场,建设覆盖全省范围的应急广播系统。国家广电总局卫星直播中心全力推广卫星直播高清终端更新换代,发展"国产化""高清化"的第四代直播星,释放DCAS系统市场需求增大的信号。

   投资建议:维持"增持"评级

   根据年报数据,我们将公司2022-2024年营业收入预测由15.81/18.89/(未预测)亿元调整至13.98/17.27/19.59亿元,将2022-2024年归母净利润预测由2.13/2.58/(未预测)亿元调整至1.40/1.74/2.08亿元,对应的EPS预测由0.15/0.18/(未预测)元调整0.10/0.12/0.15元,对应2022年4月13日收盘价5.78元/股的PE分别为59、47、40倍,维持"增持"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险;行业政策波动风险;投资项目不及预期风险。