迈克生物(300463):自主业务稳健增长,业务结构持续优化-年报点评

业绩简述4月19日,公司公布2021年度报告,2021年实现收入39.81亿元(+7.47％),归母净利润9.57亿元(+20.49％),扣非归母净利润9.47亿元(+21.83％);Q4单季度实现收入9.71亿元(-17.28％),归母净利润1.60亿元(-29.58％),扣非归母净利润1.64亿元(-25.91％)。

   经营分析公司业绩保持平稳,自主产品放量明显。2021年,国内疫情防控政策总体不变,局部地区疫情反复,公司各项经营活动稳步推进,业绩整体保持平稳。公司持续推进自主产品市场推广和渠道建设工作,优化营收结构,报告期内,自主产品销售收入实现23.00亿元(+24.08％),其中新冠产品收入7.11亿元(+24.19％),代理产品销售收入16.35亿元(-9.76％),净利润86％来源于自主产品贡献。

   研发投入持续提升,经营指标健康。公司贯彻全产品线布局,增强核心竞争力,共计研发投入2.64亿元,同比增长12.45％,取得新产品注册证42项。其中免疫、生化、分子、快速检测平台研发投入迅速增长;期间经营指标健康,销售费用率15.99％(+1.93pt),管理费用率9.44％(+1.22pt),财务费用率1.45％(+0.01pt),研发费用率5.21％(+0.27pt)。

   国内多款新产品上市,巩固临验领域竞争优势。公司重点发布了LABASF9000全自动血液分析流水线和LABASF9000X全自动血液分析工作站,并增加AS120全自动推片染色机功能模块,可与中低速5系仪器、高速8系仪器组成血液检测系列化产品,满足客户个性化需求;获批全自动特定蛋白分析仪P100/P100S、全自动尿液分析系统U2000/U2000S,全面满足实验室自动化、多样化需求,进一步巩固公司在临床检验领域的竞争能力。

   盈利调整与投资建议考虑22、23年新冠收入或逐步下行,下调公司22-23年盈利14％、23％,预计公司2022-2024年实现归母净利润10.76、12.05、13.86亿元,同比增长13％、12％、15％。对应PE为13、12、9倍,维持"增持"评级。

   风险提示带量采购风险;新冠变异毒株造成疫情反弹风险;原材料供应风险;产品降价风险,海外拓展不及预期风险。