苏交科(300284):盈利能力改善,看好公司中长期发展-2021年年报点评

事件:公司发布2021年报,21年公司实现营收51.19亿元,同比下降6.91％,归母净利润4.72亿元,同比增长21.53％。其中,Q4季度实现营收19.94亿元,同比增长0.98％,归母净利润2.12亿元,同比增长18.07％,符合预期。

   点评:收入承压,盈利改善。21年营收为51.19亿元,同比下降6.91％,主要系受疫情和减少承包业务的战略影响,集团业务收入有所下降。21年归属母公司净利润为4.72亿元,同比增长21.53％,主要系集团加强费用管控及加强项目的优质高效的甄选和质量管控,费用下降利润增厚。

   管理降费,汇兑增利。21年公司毛利率为38.27％,同比上涨2.44pct,净利率9.79％,同比上涨2.25pct,主要系公司优选项目,同时加强管理,费用率稳步下降。费用率方面,21年公司期间费率为18.79％,同比下降0.19pct。具体看,管理费率为10.91％,同比上升1.36pct,研发费率为4.19％,同比下降0.13pct,销售费用率为2.04％,同比提升0.33pct,财务费用率为1.64％,同比下降1.76pct。财务费用率大幅下降主要系21年实现汇兑收益1073万元(20年-6787万元)。

   公司积极探索布局多元化检测业务市场,迎接新基建需求。近年来,公司在检测云平台的基础上优化更新迭代,并进一步拓展铁路检测、航空检测、水利检测、市政检测、住建检测、计量校准、食品检测、环境检测等检测业务能力,积极探索布局多元化检测业务市场,21年公司检测业务在江苏、广东、浙江、云南、贵州、四川等地全面开花。投资建议:预测公司22-24年归母净利润为5.75/6.70/7.68亿元,对应PE15/13/12倍,维持"增持"评级。

   风险提示:基建投资放缓风险,应收账款坏账风险,工程质量事故风险