高澜股份(300499):2022Q1利润大幅增长,新能源汽车+储能+IDC有望打开成长空间-2021年年报及2022年一季报点评

事件:

   公司发布2021年年度报告及2022年第一季度报告,2021年实现营收16.79亿元,同比增长36.72％;实现归母净利润0.65亿元,同比下降20.29％。2022Q1公司实现营收4.23亿元,同比增长47.35％;实现归母净利润828.98万元,同比增长80.27％。

   报告要点:

   营收稳步提升,东莞硅翔新能源汽车业务贡献业绩增量2021年控股子公司东莞硅翔的新能源汽车相关业务的订单大幅增长,全年实现营收8.34亿元,净利润0.74亿元,贡献显著业绩增量。受疫情、原材料价格上涨、市场竞争加剧等因素影响,公司水冷业务利润承压及项目受阻较大,2021年公司毛利率26.39％,同比下降6.04pct。公司积极优化费用管控,2021年销售、管理、研发、财务费用率同比下降3.35、下降0.66、上升0.09、上升0.93pct(可转债利息调整项的摊销及计提利息合计约0.17亿元),2021年净利率5.86％,同比下降2.31pct。2022Q1公司积极优化业务布局,扭转利润下滑态势,实现归母净利润80.27％的增长。

   电气水冷业务有望受益于下游需求增长,带动公司业绩提升2022年国家电网计划开工"10交3直"共13条特高压工程,预计高景气的特高压工程建设将带动公司水冷设备业务的增长。随着风机功率的不断提高,所需的新能源水冷设备数量随之增长。公司在新能源水冷行业处于领先地位,未来下游需求增长将持续提升公司业绩。

   积极拓展储能热管理和IDC热管理业务,打造第二成长曲线2022年储能发展有望加速,热管理对锂电池储能十分重要,液冷方案为储能热管理领域的重要发展方向。公司已有基于锂电池单柜储能液冷产品、大型储能电站液冷系统、预制舱式储能液冷产品等技术储备和解决方案,且已签订部分样机合同。2022年"东数西算"工程正式启动,加速推动IDC的绿色集约化布局,降低PUE是IDC行业的发展趋势,未来液冷方案有望成为主流选择。公司开发的ICT热管理产品,基本覆盖服务器液冷全链条的产品需求,目前已实现相关产品的样件及小批量供货。未来公司将持续推进市场拓展,预计储能和IDC热管理业务将为公司带来新的增长空间。

   投资建议与盈利预测

   我们预计公司2022-2024年营收分别为25.69/36.26/49.12亿元,同比增长52.95％/41.15％/35.48％;预计归母净利润分别为1.58/2.33/3.50亿元,同比增长145.49％/47.20％/50.21％,对应EPS分别为0.57/0.84/1.25。当前股价对应PE分别为15.7/10.7/7.1倍,维持"买入"评级。

   风险提示原材料价格波动风险;特高压及风电投资不及预期风险;市场竞争加剧风险;并购整合与商誉减值风险;客户拓展和订单获取不及预期风险