迈克生物(300463):业绩符合预期,产品结构持续优化-2021年报点评

维持增持评级。考虑常规业务短期受疫情反复影响,下调2022～2023年EPS预测至1.77/2.02元(原为1.78/2.24元),预测2024年EPS为2.41元,考虑板块估值下调,参考可比公司估值,给予2022年PE15X,下调目标价至26.55元,维持增持评级。

   业绩符合预期。公司2021年实现营收39.81亿元(+7.47％),归母净利润9.57亿元(+20.49％),扣非净利润9.47亿元(+21.83％),符合预期。自主产品占比不断提升,常规产品恢复增长。2021年代理产品销售收入16.35亿元(-9.76％),毛利率27.26％,自主产品销售收入23.00亿元(+24.08％),毛利率79.09％。自主产品收入占比达57.77％,利润贡献达86％。新冠检测产品7.16亿(+0.93％);常规产品销售收入15.83亿(+38.45％),其中免疫试剂销售6.42亿(+33.42％),生化试剂销售6.17亿(+13.28％),临检试剂销售0.92亿(+42.65％)。2021年大型仪器出库达成2478台(条),其中生免流水线15条、血液流水线74条;化学发仪器1057台、血液仪器742台。虽然疫情对公司的供应链和市场推广活动带来不利影响,但持续的仪器投入将陆续产生试剂增量。

   国内外渠道顺利拓展,产品不断丰富。2021年国内新增客户500余家,渠道200余家;海外渠道新增143家,累计覆盖108个国家和地区。新增国内产品注册证42项,其中配套发光试剂16项;并加大新产品新技术战略投资,实现在数字PCR、分子POCT诊断仪器及基因测序领域的布局。

   风险提示:疫情反复业务恢复不及预期,新产品研发和推广不及预期。