新华百货(600785):线下渠道持续扩展,门店不断调改升级-2021年年报及2022 年一季报点评

公司1Q2022营收同比增长2.81％,归母净利润同比减少15.49％

   3月29日,公司公布2021年年报:2021年实现营业收入57.05亿元,同比增长0.20％,实现归母净利润0.51亿元,折合成全面摊薄EPS为0.23元,同比增长18.87％,实现扣非归母净利润0.05亿元,同比增长143.98％。

   4月21日,公司公布2022年一季报:1Q2022实现营业收入17.22亿元,同比增长2.81％,实现归母净利润0.43亿元,折合成全面摊薄EPS为0.19元,同比减少15.49％,实现扣非归母净利润0.37亿元,同比减少22.86％。

   公司1Q2022综合毛利率下降1.12个百分点,期间费用率下降0.38个百分点2021年公司综合毛利率为27.10％,同比上升2.12个百分点。1Q2022公司综合毛利率为28.93％,同比下降1.12个百分点。公司1Q2022毛利率下降主要是由于公司在2022年一季度开展了较多的促销活动。

   2021年公司期间费用率为25.89％,同比上升1.98个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为18.30％/3.76％/3.83％,同比分别变化-0.38/-0.06/+2.42个百分点。1Q2022公司期间费用率为25.36％,同比下降0.38个百分点,其中,销售/管理/财务费用率分别为19.04％/3.31％/3.01％,同比分别变化-0.24/+0.27/-0.41个百分点。

   线下渠道持续扩展,门店不断调改升级截至2022年3月31日,公司各业态门店共321家,其中:百货及购物中心11家,超市213家,电器97家。在门店升级调改方面,2021年公司总店引进娇兰、奥德臣、万国、乐飞叶等品牌,同时对雅诗兰黛、迪奥、宝姿、珂莱蒂尔、薇薏蔻等品牌进行全新形象提升。在会员体系建设方面,截至2021年末,公司线下及线上各类会员合计约367.8万人。

   上调盈利预测,维持"增持"评级

   公司2021年年报业绩超预期,说明公司门店调改效果超我们预期。而公司2022年一季度业绩低于预期,主要是由于公司开展促销活动,影响了公司短期业绩表现,但从长期维度看,促销活动及高端品牌的引入有利于提升用户粘性,从而增厚公司利润。我们上调对公司2022/2023年EPS的预测36％/27％至0.21/0.22元,新增对公司2024年EPS的预测0.23元。公司线下渠道不断拓展,在宁夏地区具有一定竞争优势,维持"增持"评级。

   风险提示:区域竞争优势受冲击,经济后周期影响消费需求。