东方国信(300166):营收较快增长,Cirrodata和Cloudiip未来发展可期-年度点评

事项:

   公司公告2021年年报,2021年实现营业收入24.70亿元,同比增长18.25％,实现归母净利润3.02亿元,同比增长0.04％。2021年利润分配预案为:拟不派发现金红利,不以资本公积金转增股本。

   平安观点:

   公司2021年营收实现较快增长。2021年,公司营业收入为24.70亿元,同比增长18.25％,营收实现较快增长。其中,公司电信业务实现收入11.12亿元,同比增长19.39％;金融业务实现收入5.61亿元,同比增长13.91％;工业业务实现收入4.20亿元,同比增长19.59％;政府业务实现收入2.74亿元,同比增长57.96％。公司归母净利润为3.02亿元,同比增长0.04％,归母净利润相比去年同期基本持平。公司归母净利润增速低于营收增速,主要是因为毛利率同比下降。

   公司毛利率和期间费用率均同比下降,研发投入营收占比保持在较高水平。公司2021年毛利率为40.36％,同比下降6.12个百分点。其中,公司电信、金融、工业、政府业务毛利率分别为45.93％、34.39％、42.72％、26.70％,分别同比下降6.82个百分点、3.35个百分点、3.57个百分点和18.44个百分点。公司2021年期间费用率为27.59％,同比下降1.83个百分点。2021年,公司研发投入金额为5.61亿元,研发投入占营收的比例为22.71％,公司研发投入的营收占比持续保持在较高水平。

   公司Cirrodata和Cloudiip产品应用持续取得突破。CirroData是公司研发的具有完全自主知识产权的数据库产品。2021年,在电信业务领域,公司CirroData数据库入围中移信息创新产品目录;在金融业务领域,公司新增CirroData部署节点翻倍增长。Cirrodata在电信、金融业务领域的拓展将为公司电信、金融业务的未来发展提供重要推动力。Cloudiip是完全由公司自主研发打造的工业互联网平台,2021年,公司Cloudiip工业互联网平台连续入选国家十大跨行业跨领域工业互联网平台。公司承建了多个区域工业互联网平台,Cloudiip工业互联网平台在冶金、电力、能源、炼铁、汽车制造、通用设备等专业领域成功落地。工业互联网是新基建的重要组成部分,作为国内领先的工业互联网平台,Cloudiip未来发展值得期待。

   盈利预测与投资建议:根据公司的2021年年报,我们调整业绩预测,预计公司2022-2024年的归母净利润分别为3.33亿元(前值为5.13亿元)、4.08亿元(前值为6.24亿元)、5.03亿元(新增),EPS分别为0.29元、0.35元和0.44元,对应4月22日收盘价的PE分别约为30.6、24.9、20.2倍。公司是我国大数据行业龙头企业,目前拥有六大技术产品体系和丰富的行业解决方案。当前,公司CirroData数据库在电信和金融行业逐步落地,Cloudiip平台持续保持领先。我们看好公司的未来发展,维持对公司的"推荐"评级。

   风险提示:(1)商誉减值的风险。公司通过积极的外延式并购,落实"大数据+"战略,在业内率先实现"大数据+行业"战略布局,业务布局覆盖电信、金融、政府、工业等领域,若公司与并购的子公司未来不能实现有效的整合,公司并购的子公司不能持续保持良好的经营状况,则公司未来存在商誉减值的风险。(2)工业互联网业务发展不达预期。当前,公司在我国工业互联网领域处于领先地位,但也面临着激烈的竞争,如果公司未来不能持续保持工业互联网平台和产品的领先性,公司的工业互联网业务将存在发展不达预期的风险。(3)智慧城市业务发展不达预期的风险。公司智慧城市业务的发展受地方政府信息化建设投入的影响很大,如果地方政府在信息化建设方面的投入出现波动,公司智慧城市业务的发展存在不达预期的风险。