上海贝岭(600171):一季度业绩稳健成长,产品结构持续升级-一季点评

事件:4月22日,公司发布2022年一季度业绩报告:实现营业收入4.46亿元;归母净利润1.44亿元;扣非归母净利润0.93亿元,同比增长22.58％。

   产品结构持续优化,多极增长驱动业绩稳步提升。公司专注于集成电路芯片设计和产品应用开发,定位为国内一流的模拟和数模混合集成电路供应商,一季度实现扣非归母净利润0.93亿元,同比增长22.58％。公司密切跟踪国家战略性新兴产业的发展趋势,加快产品结构的调整步伐,逐步向新兴消费电子、智能制造等方向延伸和转移,力争突破核心技术,打造自主安全核心产品,持续加大研发投入,一季度研发费用同比增长51.82％。产品分为功率链(电源管理、功率器件业务)和信号链(数据转换器、电力专用芯片、物联网前端、非挥发存储器、标准信号产品业务),范围不断拓展丰富。在功率链领域,公司不断推进功率器件新产品研发,把握电源管理芯片的国产化契机,在汽车电子芯片、智能城市设备以及物联网链接设备需求不断增长的情况下,预期国产电源管理芯片市场规模将继续增长;在信号链领域,稳步推进标准信号产品的技术创新,公司EEPROM存储器产品在高端工控方面持续增长,在汽车应用上取得零的突破,市场下游应用广泛,行业规模稳步增长。根据ICinsight数据显示,全球信号链模拟芯片的市场规模将从2016年的84亿美元增长至2023年的118亿美元,CAGR约5％。

   深耕电源管理赛道,全方位布局汽车电子产品业务。公司在立足现有市场的基础上,进一步做好产业布局,着力发展泛工业市场和汽车电子市场的产品业务,不断推出新的工业级产品和车规级产品,目前已形成完善的供应链和质量保证体系。公司电源管理产品业务在汽车电子市场实现突破,LDO、LED驱动芯片实现批量销售,IGBT产品导入汽车点火系统、车载空调等,市场份额持续提高,另有多款电源产品接到汽车电子客户的意向需求,预计今年可以陆续实现销售。公司将持续加大新产品开发投入,积极布局汽车电子应用领域,建立公司汽车电子研发和质量管理体系,提升车规级EEPROM产品、车规级IGBT和车规级电源产品的销售规模。为满足新能源汽车带动车载产品和汽车电子芯片不断增长的需求,公司后续将在汽车电子市场持续发力,不断提升产品在工控和汽车电子等高端应用领域的渗透率。

   投资建议:考虑到非经营性利润的不确定性,暂不考虑其利润贡献。我们预计公司2022年～2024年收入分别为26.32亿元、33.95亿元、43.45亿元,归母净利润分别为5.55亿元、7.23亿元、8.98亿元,维持"买入-A"投资评级。

   风险提示:市场竞争加剧风险;新产品研发不达预期风险