陕西建工(600248):业绩整体增速较快,现金流超预期好转-2021年年报及2022年一季报点评

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   公司公布了2021年年报与2022年一季报。2021年实现营业收入1594.78亿元,同比增长24.86％;归母净利润34.77亿元,同比增长22.88％;扣非归母净利润31.99亿元,同比增长23.96倍。2022年一季度实现营业收入335.00亿元,同比增长10.14％;归母净利润7.70亿元,同比增长4.12％;扣非归母净利润7.68亿元,同比增长3.55％;经营性净现金流51.61亿元,同比增长361.05％。点评:经营规模持续攀升。2021年建筑工程/石油化工工程/其他业务分别实现营收1470.09亿元/91.77亿元/27.38亿元,分别同比增加24.375％/21.89％/86.75％,三类业务经营规模均实现稳步增长。2022年一季度,营收规模继续攀升。2022年公司应收目标为1850亿元,同比增长16.00％。新签订单势头良好。2021年新签订单3142.81亿元,同比增长14.32％,其中陕西省内/陕西省外/海外市场分别为2316.03亿元/731.45亿元/95.33亿元,分别同比增长14.73％/12.97％/14.94％,三大市场均实现稳步增长。2022年1月～2月新签订单436.74亿元,同比增加8.33％,增长势头持续。2022年公司订单目标为3654亿元,同比增长16.27％。2021年Q4确认大额信用减值损失。2021年共确认信用减值损失40.56亿元,其中Q4确认26.28亿元,占比过半,全年信用减值损失较2020年增加了16.44亿元。回款管理成效显著 ,现金流超预期好转。公司加强清收清欠工作,将回款指标落实至责任人,成效显著,2021年Q1～2022年Q1公司经营性净现金流分别为-1.98亿元/-21.19亿元/-20.99亿元/13.55亿元/5.16亿元,现金流情况自2021年Q4起超预期好转。给予公司"买入"评级,目标价9.74元。结合实际业绩调整预测,预计2022年～2024年EPS为1.10/1.25/1.43元,对应PE为4.80/4.22/3.68倍。

   风险提示:公司业绩不如预期,宏观经济风险,原材料价格及供应