包钢股份(600010):Q1环比扭亏,钢铁+稀土盈利企稳-一季点评

事件

   公司4月27日晚发布2022年一季报,2022年一季度公司实现营收201.77亿元,同比增长15.28％;实现归母净利润3.31亿元,同比下降54.92％;实现扣非归母净利润3.23亿元,同比下降55.31％;实现EPS为0.0073元,同比下降37.61％。

   评论

   Q1业绩环比扭亏。21Q4公司归母净利润亏损9.11元,22Q1扭亏为盈。钢铁业务:板材销量环减11％,均价环减5.86％;线棒材销量环减18.43％,均价环减0.79％;型材销量环减2.33％,均价环减6.24％;管材销量环增15.69％;均价环减1.38％。稀土业务:稀土精矿销量5.5万吨,实现营收16.74亿元,均价3.04万元/吨,较21年增63％,公司利用尾矿开发,成本较低,预计Q1稀土业务净利润约为10亿元。因此Q1公司稀土业务受益价格上涨盈利高增,钢铁业务预计仍处于亏损状态,但亏损环比缩减。

   精矿交易价格涨65％,全年稀土业绩高增。1月公司与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》,22年交易价格调整为不含税26887元/吨,每吨价格上涨10618.2元,幅度超65％。22年稀土价格有望高位维持,公司利用稀土尾矿资源开发,成本较低,预计22年单吨毛利超过2万元吨。按22年公司生产精矿目标16万吨,对应22年公司稀土业务盈利有望超过35亿,同比增长将超过50％。?

   钢铁需求有望边际改善,盈利企稳回升。地产、基建稳增长,二季度需求有边际改善空间,支撑钢价上行。公司目前已形成年产1750万吨铁、钢、材配套能力,形成"板、管、轨、线"四条精品线的生产格局。白云鄂博矿中铁与稀土共生的资源优势造就了公司独有的"稀土钢"产品特色,目前,公司具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。

   盈利预测＆投资建议?

   预计22-24年公司归母净利润分别为39.96亿元、48.62亿元、53.49亿元,对应EPS分别为0.09元、0.11元、0.12元,对应PE分别为25倍、21倍、19倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   钢铁业务盈利下滑风险;下游需求不及预期等。