新天药业(002873):短期业绩承压不改初心,坚定全年目标持续前行-一季报点评

事件2022年4月28日,公司披露2022年第一季度报告。公司2022年第一季度实现营业收入2.49亿元,同比增长16.10％％,归属于上市公司股东的净利润3,087.93万元,同比增长21.73。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润2,972.75万元,同比增长19.55。基本每股收益为0.1868元股。

   事件点评"二三四研发格局形成",打造创新中药研发管线公司以自主研发为主逐渐形成"二三四"研发格局:"二"是研发布局于上海、贵阳两地、"三"是分别建立了上海海天医药、上海硕方医药、贵阳新天药业三大研发基地、"四"是系统的构建了上海中药新药创新研究中心、上海硕方医药、贵阳技术中心、上海产品医学研究部等四大研发模块。公司已完成和正在研发的产品项目包括:(1)龙芩盆腔舒颗粒、术愈通颗粒、苦莪洁阴胶囊等三个品种已完成III期临床研究,将结合实际情况陆续提出上市许可申请;(2)正在开展涉及妇科、儿科、老年科、呼吸科的中药经典名方的研究,拟在相关部门发布相应方剂关键信息后,陆续提出上市许可申请;(3)持续开展公司重点品种坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液的临床医学研究,对相关产品进行二次开发。

   产品品牌优势初步体现,业绩三年倍增计划稳步进行公司拥有药品生产批件32个,其中国家医保目录品种10个、国家基本药物目录品种1个、非处方药(OTC)品种12个、独家品种12个其中坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶等多个主打品种已经实现单品过亿的市场规模,主要妇科产品在医疗机构、零售药店的市场份额均实现持续提升,品牌建设方面蓄力发展。2022年,公司已经制定了更为细致深入的业绩增长战略部署与行动计划,在相较2021年业务增长基础上,将进一步加大临床销售的广度、深度、精细度",持续增加等级医院和基层市场的产品覆盖率,加大学术推广力度,提升单个医院产出,努力实现"三年倍增计划"的第二个年度业绩目标,力争超额完成2022年度目标任务。

   临床营销成效显著,OTC市场持续覆盖临床销售是公司重点营销渠道,公司实施了一系列营销机构与体系改革,在股权激励计划的有效推动下,全面实施职责、任务与激励政策相结合的考核机制,促进渠道开拓能力、强化终端业务的精细化管理,提升单人、单院及单店产出;结合当前覆盖的医院市场,基于现有产品集群,迭代加强妇科线、男科线等领域的产品推广;此外,公司还专门成立了特殊品种营销团队,进一步持续探索二线品种的推广工作。通过以上多措并举,在业务增长计划的落实层面,取得了显著成效。公司OTC市场布局从2018年开启,在不到4年的时间,截止2021年底,公司OTC市场已经覆盖全国30个省市的药店数量达90000余家,较2020年增长12％12％;覆盖近800家大中主流药品连锁公司并不断强化了双方的合作关系。药品门店单产较2020年增长26.4％。公司还将加大互联网渠道的销售投入力度,加快媒体渠道建设与运营,特别是新媒体建设,将公司产品宣传通过媒体渠道发放与传播,精准触达消费者,全面助力品牌建设。

   投资建议我们预计公司20222024年收入分别为13.2216.9020.95亿元,分别同比增长36.327.8240。归母净利润分别为1.35/1.87/2.43亿元,分别同比增长347％％/7％％/303％％,对应PE为159111.55887X。

   考虑到公司产品结构稳定、竞争格局好、研发管线丰富、OTC渠道的不断渗透以及保障三年业绩倍增的股权激励计划,我们维持"买入"投资评级。

   风险提示行业政策风险;产品研发风险;药品销售不确定性等。