新天药业(002873):Q1业绩符合预期,收入、利润增速有望逐步提升-一季度报告

疫情短期影响增速,盈利能力稳中有升,维持"买入"评级

   2022年4月28日,公司发布2022年一季报:2022Q1公司实现营业收入2.49亿元,同比增长16.10％;实现归母净利润3,087.93万元,同比增长21.73％;扣非后归母净利润2,972.75万元,同比增长19.55％;经营活动产生的现金流量净额369.57万元,同比减少77.96％。公司收入、利润增速符合我们的预期。我们维持对公司的盈利预测不变,预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.33、1.70、2.11亿元,对应EPS分别为0.80、1.02、1.27元/股,当前股价对应PE分别为16.2、12.7、10.2倍,维持"买入"评级。

   股权激励计划设定3年营收倍增目标坚定发展决心,募投项目稳步推进

   股权激励计划为三年营收倍增提供动力支持与举措保障。2021年公司推行股权激励计划,面向60名管理及技术骨干员工,授予共计317万股限制性激励股权,为三年营收倍增提供强有力的动力支持与举措保障:市场营销方面,持续优化市场团队人员结构,坚持"以临床疗效拉动OTC渠道市场",不断提高连锁药店产品覆盖率;产品研发方面,积极响应国家对中医药产业的政策支持,不断加大产品研发的人才与资金投入。工程建设项目顺利建成投运促进研发与生产能力迈上新台阶。"中药配方颗粒建设"项目以及"凝胶剂及合剂生产线建设"仍在有序推进中,预计2023年实现投运,有望进一步助力公司产能提升以及产品线扩充。

   在研管线充足,大力拓展OTC渠道,打开未来成长空间

   公司积极开展现有品种的新适应症,已上市品种再评价选择临床疗效最好的药物进行对比试验,持续提升产品竞争力。研发储备方面,公司拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒3个中药新药产品且已完成临床三期试验;进入临床研究的中药配方颗粒品种共有445个,完成国标备案60个,有34个在申报进程中;且经典名方产品的研发也已初见成效,有望成为公司新的营收及利润增长点。

   风险提示:药品研发失败,渠道推广不及预期等。