立方制药(003020):Q1业绩稳步增长,研发管线持续发力-事件点评

事件:2022Q1公司实现营收6.3亿元,同比增长14.5％,归母净利润4713万元同比增长13.0％,扣非归母净利润4388万元,同比增长9.5％。

   2022Q1业绩稳步增长,利润率及费用率水平保持稳定。2022Q1公司收入同比增长14.5％,扣非归母净利润同比增长9.5％,业绩稳步增长。22Q1毛利率为同比下调0.1pct,净利率7.5％,同比下调0.1pct,利润率水平保持稳定;销售费用率/管理及研发费用率分别为25.9％/去年同期为26.1％/4.0％,费用率水平控制较好。

   公司持续加码研发投入,丰富产品线,布局新领域,助力公司长期可持续发展2022Q1研发费用1319.9万元,同比增长目前有三个产品申报生产CDE评审中另有多个产品已完成中试研究及工艺开发,预计未来将陆续获批,为公司持续带来业绩增长。同时,公司丙胺卡因原料药获上市登记受理书,获批后将进一步丰富原料药产品管线2021年5月10日,公司与安徽省双科药业达成协议,以人民币3800万元受让金珍滴眼液等13个滴眼剂药品技术的所有权,布局眼科新领域。

   渗透泵控释为公司核心技术,核心品种潜力有望加速释放:1)缓控释制剂:多个品种年销售额超过10亿,具备壁垒高,技术类型丰富,集采降幅低于普通口服制剂的特点,另包括已经完成BE研究、中试放大、药学研究等多个阶段的在研渗透泵制剂;2)中药板块:益气和胃胶囊作为国家基药独家品种2021年收入同比增长107％,十四五期间有望成为十亿重磅产品、妇科中成药坤宁颗粒作为国家基药独家品规,,2021年销售收入同比增长46.7％,具备成长潜力。

   投资建议:立方制药持续完善医药工业产业布局,立足丰富的化学制剂、原料药以及独家中药品种,新领域精麻产品及眼科产品蓄势待发。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.3/3.1/3.9亿元,维持"买入"评级。

   风险提示:区保降价幅度超预期的风险;行业竞争加剧的风险;疫情反复影响销售的风险;产品进度不及预期的风险。