中旗新材(001212):原材料上涨影响净利润,产线建设稳步推进-年度点评

事件概述

   4月26日,公司发布2021年年报。2021年公司实现营业收入7.25亿元,同比增长30.59％,实现归母净利润1.41亿元,同比增长3.44％。

   产线建设稳步推进,高明二厂产能逐步释放。中旗(湖北)新材料一期建设项目进度达到29.71％,建成后预计收益1.04亿元;高明二厂二期扩建项目进度达到56.54％,建成后预计收益2374.5万元。高明二厂产能逐步释放,生产量整体提升,2021年,板材生产量253.65万平方米,同比增长34.73％,台面生产量59万延米,同比增长29.26％。

   主要原材料"树脂"采购价格上涨影响利润。2021公司材料成本3.19亿元,同比增长7.95％,占营业成本的62.29％,占比较2020年提升7.94pct。其中,板材业务材料成本2.48亿元,同比增长6.86％,台面业务材料成本7008.05万元,同比增长1.04％。

   下游绑定定制家居企业,前五大客户销售额占比约36％。目前公司的销售模式主要为直销,下游客户主要为定制家居企业、人造石英石品牌商等。2021年公司前五名客户合计销售金额2.58亿元,占年度销售总额的35.65％。

   投资建议

   公司作为人造石英石材的生产制造商,重视优化产品矩阵,完善渠道销售,提升经营管理水平。我们预计公司2022-2024年营业收入为8.86/10.08/11.84亿元,同比增长22.3％/13.7％/17.5％;归母净利润分别为1.60/1.96/2.33亿元,同比增长13.3％/22.3％/18.9％,EPS分别为1.76/2.16/2.57元/股,对应4月28日股价,估值分别为13X/10X/9X,维持"买入"评级。

   风险提示

   原材料价格波动风险;市场竞争加剧风险;房地产市场波动风险。