格尔软件(603232):营收持续高增,新市场开拓进展顺利-2021年报＆2022一季报点评

事件:公司发布2021年报及2022一季报,2021年公司实现营业收入6.11亿元,同比增长37.38％;实现归母净利润0.80亿元,同比增长扣非归母净利润0.33亿元,同比下降28.26％。2022Q1公司实现营业收入1.37亿元,同比增长87.55％;归母净利润亏损0.56亿元基本符合市场预期。

   投资要点营收持续高增公司2021年实现营收6.11亿元,同比增长归母净利润0.80亿元,同比增长扣非归母净利润0.33亿元,同比下降28.26％。非经常性损益影响较大主要系公司使用暂时闲置资金进行现金管理。分业务看,,2021年公司PKI基础设施产品营收1.33亿元,同比增长186.95％,毛利率61.42％(同比-17.6pctPKI安全应用产品营收1.97亿元,同比增长5.28％,毛利率76.12％(同比-3.33pct通用安全产品营收2.81亿元,同比增长33.05％,毛利率30.03％(同比+1.9pct)。公司2021年持续加大各项投入,基于PKI拓展多个产品和行业,2022Q1营收高增长延续,2022Q1毛利率较低主要由于部分信创、通用安全产品相关业务因验收时点、实施周期等原因,计入一季度营业收入确认收入的项目中通用安全产品占比较高。

   新市场开拓进展顺利公司身份认证及数据安全应用平台在6大军工集团实现了全局部署与应用,并形成7大行业解决方案。密码服务平台在2大行业、4个区域完成了规划布局与平台建设。在持续深耕优势领域的同时,,2021年公司成功拓展了5大部委、4大央企顶层身份认证平台/密码服务平台规划与建设,在国家部委、央企总部打造好标杆项目。

   持续加大研发投入,产品竞争力提升公司2021年研发费用约1.1亿元,同比增长在云计算、工业互联网、车联网、区块链等新兴领域的关键信息基础设施发布新产品服务。公司承建并成功运行承载大规模业务的政务信创云密码服务平台,向政务云租户提供一体化云密码保障服务。为V2X基础设施提供了多租户能力,完成多个车端环境适配,成功进入量产车型生产。在电子签章、安全邮件等业务上,提供了基于订阅模式的多租户安全服务。

   盈利预测与投资评级:考虑公司持续加大人员投入,我们将2022-2023年EPS从0.65/0.87元下调至0.45/0.58元,预计2024年EPS为0.75元,当前市值对应2022-2024年PE为22/17/13倍。公司PKI技术优势突出,继续看好新应用场景拓展能力,维持"买入"评级。

   风险提示:信息安全市场低于预期,安全云平台建设低于预期。