万顺新材(300057):锂电铝箔持续放量,Q1业绩环比大幅扭亏-季报点评

事件:公司发布22年一季报,实现营收13.37亿元,同比-5.07％,环比-1.97％,实现归母净利润0.54亿元,同比+663.01％,实现扣非归母净利润0.50亿元,同比+676.28％.锂电铝箔持续放量,22Q1业绩环比扭亏为盈.据公司一季报,由于铝箔下游市场需求旺盛,加上安徽中基一期年产4万吨高精度电子铝箔生产项目产能逐步释放,带动公司铝加工业务盈利能力明显提升。公司铝箔业务实现销量2.37万吨,同比増长24％,其中,江苏中基生产法地销量1.85万吨,安徽中基生产基地销量0.52万吨。电池正极箔下游客户包括宁德时代、宁德博发、多氟多、欣旺达、优箔良才、湖州天丰等公司.22Q1公司销售毛利率为13.39％,环比+7.43pp,同比+5.71pp,锂电铝箔持续放量,公司产品结构持续优化,综合铝箔加工费有所上升导致毛利率同环比明显改善。另外,公司拟定增募集不超过17亿元用于投资年产10万吨动力及储能电池箔项目,如果相关项目得以落地,将增加远期公司锂电铝箔产能,进一步提升市占率。

   电池铝箔业务取得突破性进展,进入宁德时代供应链体系.据公司年扌艮,公司7.2万吨高精度电子铝箔生产项目,一期年产4万吨高耕度电子铝箔生产项目已于2021年12月开始投产,二期项目建设已同时启动,为公司铝加工业务加速发展培育新的增长点.目前公司已进入电池头部企业宁德时代的供应链体系,开始供货。

   盈利预测与投资建议:预计公司2022-2024年营业收入分别为74.50亿元、86.38亿元以及93.67亿元,归母净利润分别为2.55亿元、3.53亿元以及4.07亿元,对应EPS分别为0.37元/股、0.52元/股以及0.60元/股.维持公司合理价值为9.31元/股,维持公司"买入"评级.风险提示:原材料价格大幅波动,铝箔项目投产进度不及预期。