盛剑环境(603324):业绩稳健增长,"行业延伸+产品延伸"战略持续推进-年报点评报告

事件:公司发布2021年年报和2022年一季报,2021年全年实现收入12.33亿元,同比31.49％31.49％,归母净利润1.52亿元,同比25.28％2022Q1实现收入1.89亿元,同比7.53％7.53％,归母净利润0.14亿元,同比17.81％。

   点评:业绩符合预期,集成电路领域业务成公司增长新动能集成电路收入大幅增长,推动公司业务结构持续优化。2021年公司实现收入12.33亿元,同比31.49％2022Q1实现收入1.89亿元,同比7.53％。

   分业务看,2021年光电显示、集成电路行业收入5.29、5.72亿元,分别同比17.22％、280.55％。

   原材料涨价背景下,公司集成电路业务毛利率提升,带动公司利润率高位运行。2021年公司毛净利率为27.22％/12.36％12.36％,同比0.600.61pct,其中光电显示、集成电路毛利率为25.87％、29.02％9.02％,分别同比1.15、2.47pct。

   2022Q1公司毛净利率为28.80％/7.46％7.46％,分别同比2.560.65pct。

   客户拓展卓有成效在手订单充足集成电路业务增长势头强劲公司集成电路客户拓展卓有成效,2021年参与一批国内8寸线/12寸线的项目建设,包括但不限于北京集电(12寸晶圆制造)、卓胜微(射频SAW滤波器芯片和射频模组)、格科微(12寸图像传感器芯片)、长电科技(先进封装)等各细分领域领先企业开展项目合作。

   公司集成电路领域订单高速增长。2021年公司新签订单总额为14.38亿元,同比55.44％55.44％,其中集成电路新签订单7.56亿元,同比263.36％。截至2022年4月27日,公司在手订单总额约10.22亿元(含已中标未签合同、意向性订单)),为后续业务发展提供有力保障。

   "产品延伸逐步推进,泛半导体制程附属设备和湿电子化学品持续放量公司围绕现有系统解决方案优势,延伸至具备高附加值的制程附属设备、关键零部件、原材料等产品,逐步深化业务纵横发展链条。①泛半导体制程附属设备:2021年等离子L/S核心部件火炬头实现自产,泛半导体制程附属设备业务收入162亿元,同比425。②湿电子化学品供应与回收再生系统公司供应与回收再生领域实现新突破,实现PGMEA组分的客户厂内回收再生,2021年湿电子化学品业务收入8620万元,同比+71。

   投资建议区域疫情反复导致物流不畅,我们下调业绩预期,预计20222024年净利润为2.15、3.17、4.26亿元(20222023前值为2.95、3.83亿元),对应PE为20.48、13.90、10.35倍,维持"增持"评级。

   风险提示新冠疫情加剧、泛半导体行业投资波动、行业竞争加剧、业务及客户拓展不及预期、客户较为集中以及产品质量控制等。