东百集团(600693):拟转让3个仓储物流项目,增厚全年业绩-公司点评报告

拟转让3个仓储物流项目,预计增厚全年归母净利润1.40亿元。公司发布公告,拟将持有的3个仓储物流项目100％股权转让给领展房产基金(00823.HK)旗下全资子公司。3个项目分别为嘉兴王店、常熟经开南和常熟经开北仓储物流项目,建筑面积合计约19.21万平方米。其中嘉兴王店项目建筑面积约9.93万平方米,常熟经开南项目建筑面积约2.38万平方米,常熟经开北项目建筑面积约6.90万平方米。目前嘉兴王店项目和常熟经开南项目均已竣工并进入稳定运营阶段。预计本次交易增加公司2022年归母净利润约1.40亿元。转让后,公司将继续提供运营管理服务。

   再次实践"投-建-招-退-管"的闭环运作模式。2018年,公司与美国黑石集团达成战略合作,截至2021年,公司已将合计50万平方米的4个项目80％股权出售给美国黑石集团,公司继续负责这些项目的资产管理,收取管理费。此次与领展的合作再次践行了"投-建-招-退-管"的闭环运作模式,与知名基金的合作也体现了对公司的认可。截至2021年底,公司拥有仓储建面184万平方米,其中自持已竣工42万平方米,92万平方米在建,按建设进度估算,有望在未来三年持续释放增量,一方面公司自持资产将贡献租金收入,另一方面此类与知名基金合作的形式有望继续运作,增加投资收益。

   维持"强烈推荐-A"投资评级。公司以商业零售和仓储物流为两大主业,我们预计商业零售业务将维持稳健增长,而仓储物流业务随着公司储备面积释放而进入发展快车道。2022年一季度,公司收入同比微降0.9％至5.1亿元,归母净利润同比微增0.1％至3019.5万元,疫情之下整体稳健。我们维持盈利预测,预计2022-24年归母净利润分别为2.6/2.9/3.2亿元。基于:1)受益于下游需求,仓储物流--尤其是高标仓需求增长;2)预计未来三年公司仓储物流储备面积释放,公司仓储物流业务进入高速发展通道;3)公司估值有望向物流地产行业估值靠近,维持公司"强烈推荐-A"评级。

   风险提示:线下消费不及预期;仓储物流需求不及预期;公司仓储物流储备释放不及预期。