新天药业(002873):专注现代中药,2022为品牌OTC建设起步之年-深度点评

公司专注现代中药业绩稳健增长公司主要从事以妇科类、泌尿系类疾病用药为主,且涵盖乳腺甲状腺类、抗感冒类、清热类、抗肿瘤类等多个领域的中成药产品研究、开发、生产与销售。目前拥有药品生产批件32个,其中坤泰胶囊、宁泌泰胶囊、苦参凝胶、夏枯草口服液为四大主导产品,均为国内独家品种。公司经营稳健,业绩恢复增长,2021年实现营业收入9.7亿元,同比29.15％％,归母净利润1.01亿元,同比+35.76。

   中药政策鼓励传承创新,中药新药获批数量创新高自2016年《中华人民共和国中医药法》诞生,国家不断出台重磅支持政策推进中医药行业发展,鼓励中药传承与创新。同时,持续优化中药审评审批管理,完善中药分类注册管理,建立了三结合中药注册审评证据体系。2021年,中药新药NDA申请受理数量为10个,批准中药新药上市12款,占近五年中药获批新药总数的54％54％,数量创近五年新高。

   在研产品管线丰富增资布局小分子化药领域公司现拥有龙岑盆腔舒颗粒、苦莪洁阴凝胶、术愈通颗粒3个中药新药产品且均已完成三期临床试验,拥有中药配方颗粒品种445个,同时持续开展对重点产品的临床医学研究,积极进行二次开发。公司四次增资汇伦生物,进军小分子化药领域,截至2021年末持股比例为14.88％。汇伦生物先后获得注射用西维来司他钠等十余个药品注册批件,现已陆续上市并实现规模化销售。

   OTC推广继续展开,品牌建设逐渐起步。2022年,公司继续以临床疗效拉动OTC渠道市场OTC推广活动在大部分区域正常进行,品牌建设虽受到疫情影响有所延迟,但目前已在试点省市全面展开;加强展开和颜品牌建设,其推广正在四个省份进行试点,主要通过传统媒体和新媒体投放、药店推广活动及消费者体验和宣传活动等进行宣传,着力将和颜打造为独特的女性健康品牌。

   首次覆盖,给予推荐评级:预计20222024年公司归母净利润分别为1.38亿、1.87亿、2.39亿元,当前股价对应2022年PE为19.5X。当前公司估值低于可比公司水平,首次覆盖,给予推荐评级。

   风险提示:1行业政策风险:医保控费、药品带量采购、医保谈判及目录调整等政策陆续实施,部分药品价格面临下降风险。2产品研发风险:药品研发周期长、难度高、投入成本大,存在不能顺利上市、研发周期延长、关键技术和人才流失等风险。3)渠道推广及市场开发不及预期:新兴渠道的推广及开发需要一定渗透时间,同时院端及院外市场的覆盖受各地政策影响较大,销售情况存在不确定性。