和远气体(002971):积极布局电子特气,加速实现进口替代-首次覆盖

公司是国内综合型气体领先企业,华中地区竞争优势明显。公司产品分为普通气体、特种气体以及清洁能源。普通气体主要包括氧气、氮气、氩气及二氧化碳,特种气体包括氢气和氦气,气体下游需求广泛,包括钢铁、化工、光伏、光纤、光缆等行业。公司工业气体主要集中在华中地区,瓶装气体市场,公司在湖北省占有约70％的市场份额,在液态气体市场,公司凭借鄂东浠水、鄂西猇亭两大生产基地,以及鄂西北气体营运中心、鄂中潜江化工园基地,液态气体市场份额在华中区域拥有绝对优势。2021年底,公司新增氧气产能17万吨/年、氮气产能37万吨/年、氩气产能6500吨/年。

   ?2021年公司营业收入保持稳定增长。2021年公司实现营业收入9.9亿元,同比增长20.34％,归母净利润0.9亿元,同比增长3.6％。全年销售液态气体56.33万吨,同比增加37.42％,其中液氧29.4万吨、液氮20.74万吨、液氩2.09万吨、液二氧化碳4.1万吨。销售瓶装气体332.58万瓶,同比增加30.42％。营业收入稳定增长主要因为公司一方面进一步拓展液态产品市场,液态气体销量大幅提高;另一方面公司瓶装气体业务全面恢复。

   加快布局电子气体业务,增强公司核心竞争力。2021年公司已开始加速向电子特种气体和电子化学品产业发展,潜江电子特气产业园的液氨和高纯氢主体项目已建成并开始试生产,电子特气二期项目正在加快建设,规划的超纯氨、超纯氨水、高纯二氧化碳、高纯甲烷、高纯氢气、高纯一氧化碳、高纯氯化氢、高纯氯气、高纯羰基硫、高纯盐酸等电子特气和电子化学品在2022年即将分批投产。同时,公司拟在宜昌高新技术产业开发区投资新建宜昌氟硅电子特气及功能性材料产业园项目,向氟硅电子特气、功能性硅聚合物、前驱体、同位素等高端新型材料产业链延伸,规划了高纯三氟化氮、高纯六氟化钨、六氟丁二烯、电子级三氯氢硅、电子级二氯二氢硅、光导纤维级四氯化硅、半导体级四氯化硅、半导体级正硅酸乙酯等产品。

   盈利预测与投资评级。我们预测公司2022-2024年归母净利润为1.27亿元、1.59亿元、2.02亿元,EPS为0.79元、0.99元、1.26元。参考同行业公司,我们认为合理估值为2022年PE31倍,目标价为24.49元,首次覆盖给予优于大市评级。

   风险提示。原材料价格上涨风险;市场竞争加剧风险;新产能投产进度不及预期。