瑞达期货(002961):财富管理东风下的新锐-首次覆盖报告

首次覆盖给予"增持"评级,目标价33.75元。首次覆盖给予"增持"评级,目标价33.75元。我们预测2022-2024年公司营业收入分别为25.12/31.31/40.65亿元,同比+18.0％/24.6％/29.9％;归母净利润分别为6.47/8.68/12.01亿元,同比+28.5％/34.1％/38.4％,对应EPS分别为1.46/1.95/2.70元,BVPS分别为6.44/8.06/10.43元。我们选用P/E与P/B-ROE相对估值法对公司进行估值,保守地选取P/B-ROE估值法,给予公司目标价33.75元,首次覆盖给予"增持"评级。

   公司正围绕大财富管理产业链,构建客户端和产品端核心竞争优势,加速自身发展。我国居民财富管理需求不断增长,期货交易仍有极大提升空间。公司围绕大财富管理产业链,在客户端,以互联网为手段抢抓非金融法人居间业务退出的获客红利;在产品端,以CTA策略为基础,打造强大的资产管理能力,加速自身发展。

   近年来,清晰的战略叠加极强的执行力推动公司业绩持续增长。1)公司是盈利增速远超同业的老牌期货公司,公司净利润增速远高于行业平均,2021年已上升至行业第7位;2)战略清晰且执行力强,是公司盈利增长的主要原因。期货经纪业务是公司盈利增长的主要驱动力,公司战略清晰、目标明确,重点开拓二三四线市场,持续做大经纪业务;且股权高度集中、高管团队长期稳定,执行力极强。

   催化剂:期货市场交易规模持续扩大,居民期货投资需求稳定提升。

   风险提示:期货市场交易规模大幅波动,期货投资需求增长不及预期。