长信科技(300088):把握车载业务机遇,新品开拓进展顺利-2022年一季报点评

疫情影响下,短期业绩承压。根据公司披露的2022年一季报,2022年一季度实现营收17.17亿元,同比增长10.50％。疫情影响下导致物流受限,叠加消费电子淡季下行,公司实现归母净利润1.81亿元,同比下降21.66％,实现扣非净利润1.72亿元,同比下降21.03％。

   紧抓车载屏爆创新机遇,汽车电子业务持续向好。公司向T公司和比亚迪直供中控屏模组产品(包括ModelX、ModelS、唐、宋、秦、汉等车型)、独供蔚来ET7中控屏,理想ONE中控屏、红旗H4车载屏,目前正在积极开拓小鹏、哪吒、大众、广汽等电动车客户。同时,公司通过TIER1如阿尔派、哈曼、夏普、伟世通和大陆电子向大众、福特、菲亚特、奔驰及本田提供后视镜模组、车载音响、显示面板、座舱后显及仪表盘模组等产品。目前,公司已获得了多个3D车载项目定点,订单金额达数十亿元;为了进一步保障车载电子的快速发展,解决车载屏核心部件Sensor的紧张困局,公司快速布局和安装G4.5代产线,目前已实现全部量产,预计随着产品平均价值量的提升和新产品产能的投放,车载电子板块业务将持续向好,当前汽车电子业务的占比已超过50％。

   积极开拓新兴智能硬件产品,寻找公司业绩新增长点。依托减薄技术的扎实基础,公司具备柔性可折叠玻璃盖板的全部制造工艺,包括玻璃减薄、切割和断面处理、玻璃表面处理等,现已具备量产折叠屏用UTG相关产品的能力。同时,根据公司在投资者互动平台上披露的信息来看,公司UTG产品已在H客户检验过程中。另一方面,在智能可穿戴设备领域,公司为Meta提供90％以上Quest2的头显模组,并独供PICONEO系列头显模组,已成立全球元宇宙硬件供应商中的核心之一。同时,公司也为国际前五大智能可穿戴终端客户等提供一系列的中高端可穿戴产品,独供小天才Z系列、独供华为GT系列、独供小米旗舰手表,为OPPO提供第一款可穿戴手表及为以上客户群体提供更高世代产品。

   【投资建议】

   随着汽车显示屏需求持续提升,玻璃盖板的市场增长空间将进一步被打开,3D盖板玻璃将是关键新趋势。车载显示器"大屏+联屏化"趋势带动汽车盖板玻璃向大尺寸化发展。另外,叠加新兴智能硬件产品(元宇宙、折叠产品)有望继续增长,我们预计2022-2024年营收分别为85.13、103.65、121.99亿元,归母净利润分别为11.06、13.65、15.68亿元,对应EPS分别为0.455、0.56、0.64元/股,对应当前PE分别为16、13、11倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   原材料涨价的风险;

   新产品开发、导入进展不及预期;

   下游客户开拓情况不及预期