国机精工(002046):22H1轴研所收入创历史新高,完成全年目标的54％-事件点评

事件:子公司轴研所上半年收入同比+10％,再创历史性新高。2022H1,子公司轴研所预计实现收入5.53亿元,达到年度目标的54％;轴研所预计全年收入超10亿元,同比增长近35％。受益于航天特种轴承需求高增及民品轴承业务持续拓展,轴研所半年度业绩再创历史新高。

   轴研所:聚焦轴承主业,"军品＆民品"双轮驱动高增:

   1)军品:公司继续深化与航空航天领域合作,为神舟十三号、神舟十四号的顺利发射保驾护航,航天发射次数增长保障特种轴承业务订单。5月中旬以来,轴研所克服多重困难,深化与西安地区军工企业合作,新增年度订单3千万元。

   2)民品:公司成功研制7MW大功率风电主轴轴承,并于2022年1月4日装机运行,同时携手东方电气签署6.25MW风电主轴承和偏航、变桨轴承项目,解决了大功率主轴轴承完全依赖进口的"卡脖子"问题。

   三磨所:提供半导体耗材国产替代方案,培育钻产业有望贡献增量:公司划片刀、减薄砂轮等产品已经供入封测领域龙头华天科技、长电科技、通富微电、日月光、中芯国际,2021年贡献收入1.6亿元,毛利率60％+,技术实力领先。培育钻业务上,公司现有六面顶压机产能200-300台/年,年底扩增至400-450台/年,供需缺口下盈利能力有望恢复;公司MPCVD法大单晶项目已投入2.22亿元,开始量产培育钻石,并将在2年内追加投资2亿元。培育钻石行业目前处于供不应求状态,公司项目满产后有望贡献增量业绩。

   投资建议:国机精工(002046.SZ)下辖两大国家级科研单位,垄断航天特种轴承,同时是我国超硬材料领域先行者。公司作为锻造法六面顶压机龙头,同时积极布局MPCVD法培育钻石,培育钻石业务有望为公司业绩注入新动能。预计公司2022-2024年分别实现归母净利润2.34/3.29/4.36亿元,对应当前PE估值分别为31x/22x/17x,维持"买入"评级。

   风险提示:培育钻石业务不及预期,传统主业景气度下滑,子公司持续亏损。