中旗新材(001212):募集资金用于硅晶新材料项目建设,打造公司增长第二曲线-可转债发行点评

投资摘要

   7月7日,公司发布公告称发行可转债拟募集资金总额不超过5.4亿元,拟用于罗城硅晶新材料研发开发制造一体化项目(一期)建设。下游应用广阔,打造新的业绩增长点。项目建成后可新增约年产35.5万吨石英填料、7万吨光伏玻璃用低铁石英砂和工业硅用硅矿石、6万吨液晶显示玻璃用石英粉和3.99万吨电子电工填料用石英粉的生产能力,下游可应用于人造石英板、光伏玻璃等领域,下游领域市场广阔,有利于保障新增产能消化,提升公司盈利能力。

   保证上游材料供应,降低石英填料价格波动影响。石英填料用量在人造石英石原材料中用量占比约为90％,2021年,公司石英填料采购总用量为14.48万吨。中旗(湖北)新材料一期建设项目投产,未来年用量预计达30万吨。同时,2019-2021年,公司石英填料采购均价持续上涨,项目建成后年产35.5万吨石英填料,可有效保障石英填料供应,降低石英填料价格波动对公司经营影响。引进资深专业人才,提供技术保障。公司深耕人造石英石领域十余年,密切关注硅晶材料前沿技术,现已引进硅晶新材料行业资深专业人才,先进硅晶材料研发、生产运营管理经验丰富。经济效益良好,提升公司盈利能力。项目建成达产后,内部收益率(税后)18.51％,投资回收期6.23年(税后,含建设期),经济效益良好,有助于提升公司盈利能力。

   投资建议

   此次发行可转债募集资金进行硅晶新材料项目一期建设,既可保障石英填料供应,降低原材料价格波动对公司影响,新增产能可用于光伏玻璃、工业硅等领域,打造公司新的盈利增长点。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为8.86/10.08/11.84亿元,同比增长22.3％/13.7％/17.5％;归母净利润分别为1.60/1.96/2.33亿元,同比增长13.6％/22.3％/18.7％,EPS分别为1.36/1.66/1.98元/股,对应7月7日股价,估值分别为28X/23X/19X,维持"买入"评级。

   风险提示

   募投项目进展不顺利风险;市场竞争加剧风险;房地产市场波动风险