傲农生物(603363):公司二季度亏损收窄,全年有望扭亏为盈

事件:公司发布2022年半年度业绩预告:预计2022年半年度实现归属于上市公司股东的净亏损为6-7亿元,去年同期净亏损1.63亿元;扣非净亏损为5.5-6.7亿元,去年同期净亏损1.79亿元。

   点评:

   公司Q2亏损幅度收窄,全年有望扭亏为盈。

   2022年上半年生猪价格总体处于低位,公司生猪出栏量对比去年同期大幅增加,公司经营出现较大亏损,但亏损幅度已有所收窄。2022Q2公司预计实现归母净亏损2.5-3.5亿元,环比Q1减少0-1亿元。目前猪价已进入上行期,7月14日已上涨到23元/KG。2022年,公司出栏量目标550万头,较上年出栏量同比增长70％。同时,公司更加注重养殖质量,2022年降育肥成本有望下降至16元/公斤,公司全年有望实现扭亏为盈。

   饲料业务快速成长,已发展为国内大型饲料企业集团。

   公司起步于饲料业务,目前饲料产品涵盖猪料、禽料、水产料、反刍料等品类,目前公司饲料的产能约700多万吨。2019年,公司在非瘟背景下择机扩大禽料、水产料的销售,销量高速增长。目前公司禽料业务已初具规模,毛利率明显回转,未来公司饲料板块有望提供业绩增长的新动能。

   盈利预测、估值与评级

   我们预计公司2022-24年我们预计公司2022-24年我们预计公司2022-2024年营收分别258.73/362.13/456.69亿元,同比增长43.43％/39.97％/26.11％;归母净利润分别3.68/24.59/-5.89亿元,同比增长124.24％/567.38％/-123.97％。EPS分别为0.45/3.03/-0.73元/股,对应PE为56x/8x/-35x。鉴于公司种源与管理优势突出,周期底部加速扩产,随着猪价进入上行通道,公司盈利能力有望大幅提升,维持"增持"评级。

   风险提示

   猪价波动风险;动物疫病风险