德赛电池(000049):2Q22业绩预告超预期,SIP储能电芯稳步推进

预告1H22归母净利润同比增长5.98％～17.13％

   公司公告1H22业绩预告,预计实现营业收入94.78亿元,同比增长23.3％;归母净利润2.85～3.15亿元,同比增长6.0％～17.1％。对应2Q22收入45.76亿元,同比增长19.1％;归母净利润1.31～1.61亿元,同比增长-2.3％～20.0％;扣非净利润1.31～1.61亿元,同比增长2.0％～25.3％。公司2Q22业绩预告略超出市场此前预期,主要系手机等业务表现亮眼,同时汇兑收益增加。

   关注要点

   手机及电动工具电池业务表现亮眼,彰显经营韧性。在二季度整体消费电子需求相对低迷的背景下,公司2Q22收入预告仍实现了接近20％的成长。具体来看,智能手机方面,我们判断主要系北美大客户部分老产品销量强劲带动,我们认为这也体现了公司依托优质头部客户,能够相对减少下游需求波动的影响,彰显经营韧性。同时公司表示,电动工具电池业务亦有不错成长,我们判断主要系老客户出货持续增长带动。展望2H22,随着消费电子进入旺季,我们判断随着北美大客户新品开始拉货,公司消费电池业务有望环比持续提升;同时电动工具业务受益于上游电芯供给增加,出货亦有望保持较好增长。此外,由于公司外销产品以美元计价,上半年人民币兑美元汇率波动亦带来正向汇兑收益,增厚了二季度利润。

   新业务拓展稳步推进,看好SIP、储能电芯逐渐放量。公司表示上半年SIP、储能电芯等业务也在有序推进,我们预计二季度新业务投入短期对净利润产生一定拖累。但展望下半年,一方面SIP业务有望在消费电子旺季随大客户拉货周期开启逐渐贡献业绩;另一方面,公司规划储能电芯一期4Gwh的产能将在1H23投产,我们预计将带来收入增量贡献,长期来看,随着储能电芯二期、三期陆续投产,我们认为将打开公司长期发展空间,形成第二增长曲线。

   盈利预测与估值

   我们维持2022年和2023年盈利预测不变。当前股价对应2022/2023年16.7倍/14.6倍市盈率。维持跑赢行业评级,考虑行业估值中枢上移,上调目标价16.3％至50.0元,对应17.8倍2022年市盈率和15.5倍2023年市盈率,较当前股价有6.3％的上行空间。

   风险

   电源管理系统及SIP业务发展不及预期,消费电子需求不佳,储能电芯业务进展缓慢。