宏英智能(001266):移动机械与专用车智能化领军者-首次覆盖报告

国家级"专精特新"小巨人企业,深度绑定三一集团。宏英智能是移动机械与专用车辆智能电器控制系统及解决方案的提供商,是国家级"专精特新"小巨人企业。自成立以来,公司先后与三一集团、中联重科、潍柴雷沃重工、山河智能企业建立良好的合作关系。"三一集团联盟供应商",与三一集团具备长期良好合作历史。公司与三一集团合作始于2006年,并获得了三一集团及下属子公司的各项荣誉奖项,2020年,公司成为72家"三一集团联盟供应商"之一。由于三一集团近年来规模快速扩张,公司的业务也相应得到快速发展。

   技术与应用融合,"一揽子"方案立足移动专用车市场。自成立以来,公司坚持自主研发,基于自主研发的标准化软硬件技术平台为客户提供产品,凭借创始人及核心团队在移动机械与专用车辆智能电气控制系统领域的多年技术积累及对相关技术产业化运用的深刻理解,成功开发出应用于移动机械与专用车辆的智能电气控制系统产品,实现了智能电气控制系统软硬件平台的持续优化升级。

   积极拓展乘用车领域。根据2022年7月15日公司发布的《上海宏英智能科技股份有限公司投资者关系活动记录表》,公司的仪表及控制模块等产品和技术可应用于乘用车领域,且已通过IATF16949认证。同时,公司已开始与车企进行方案对接,并积极开拓乘用车领域的市场机会。随着公司股东三一集团着手布局光伏锂电业务,公司依靠自身配电、充电、电驱、电控等用于新能源领域的相关产品,有望短期内在电动化、智能化等领域实现新的技术突破,根据市场需求及战略规划,分阶段、分步骤进行市场开拓及市场应用。同时,公司所从事的工业自动化控与汽车智能化相比,两者无不是提高了机动车的自动化、精确化以及效率化。同时,公司凭借着其电控产品遍布显示、传感、控制、信号传输等方向等全方位的布局,有足够的技术基础将公司的产品横向应用于更广泛的领域。

   投资建议:公司作为工程机械及专用汽车领域电控业务的龙头企业,凭借自身产品技术的明显优势,有望将产品及客户覆盖范围从专用车向乘用车等通用市场横向扩展。我们预测公司2022-2024年归母净利润分别为1.40、2.15、3.16亿元,对应PE为22X、14X、10X,与同行业公司相比具有一定估值优势。首次覆盖,给予"推荐"评级。

   风险提示:客户集中度较高风险;下游行业需求波动风险;中美贸易摩擦导致的原材料采购风险。