中铁工业(600528):上半年新签订单大增31％,抽水蓄能、矿山等应用TBM需求旺盛-点评报告

事件

   7月18日,公司发布2022年第二季度主要经营数据暨重大合同签约公告。

   投资要点

   上半年新签合同额超290亿再创历史新高,隧道施工板块新订单同比增长48％2022年上半年公司新签合同额达291.8亿元,同比增长31％;其中第二季度新签订单169.5亿元,环比一季度提升39％,"稳增长"政策传导逐渐显现。分业务类型看:专用工程机械装备业务新签合同额为86.7亿元,同比增长52％。隧道施工装备业务新签合同额达75.8亿元,同比增长48％;其中包括两单盾构买卖合同,合同金额共计1.7亿元。2022年上半年公司隧道施工装备业务保持良好增长,主要原因为:1)盾构机/TBM及相关设备在高原铁路、南昌地铁、深惠城际铁路、珠海至肇庆高速铁路等重大项目中获得了较高的中标率;2)盾构机/TBM等设备订在临涣煤矿、三山岛金矿、汾西煤矿及南方电网抽水蓄能电站等矿山、抽水蓄能新兴领域进一步取得突破。工程施工机械业务受益于下游基建项目的加速审批和落地,2022年上半年新签合同额达10.8亿元,同比增长85％。交运装备及钢结构业务新订单增速回正,受疫情影响国内业务占比提升2022年上半年公司交通运输装备业务新签合同额达198.2亿元,同比增长32％。其中道岔业务受益于国内铁路建设里程的回暖,2022年上半年新签订单金额为38.9亿元,同比增长24％;其中包括合同金额达2.2亿的《铁路高速道岔采购供应合同》和合同金额达0.4亿 的《铁路道岔经销买卖合同》。钢结构业务新签合同额为159.3亿元,在高基数下依旧同比增长34％;其中包括合同金额达11.9亿的《黄河高速特大桥钢结构工程合同》和合同金额达5.0亿的《黄河公路大桥扩建工程钢结构制造及安装合同》。分地区看:2022年上半年公司国内新签合同额达281.2亿元,同比增长34％;海外市场受疫情影响,新签合同额为10.6亿元,同比下降16％。

   稳增长持续发力促进下游需求释放,背靠母公司下半年新增订单有望加速2022年1-6月广义基建累计投资完成额达9.3万亿,同比增长9.2％,环比提升1.0pct;6月单月同比增长12.0％,环比提升4.1pct。在加快重大项目开工建设要求下,预计基建后续增长将提速,持续利好公司下游需求释放。2022年6月14日,母公司中国中铁重大工程中标公告中披露,中国中铁报告期内所中标重大工程总标价达753.7亿元,母公司中国中铁资源支撑公司成长,预计公司下半年订单有望实现大幅增长。

   盈利预测与估值

   预计公司2022-2024年营收分别为313/365/428亿元,同比增长15％/16％/17％;归母净利润分别为21.0/24.6/29.1亿元,同比增长13％/18％/18％,对应PE为9/8/7倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   1)地铁等基建投资增速放缓;2)储能技术迭代、抽水储能发展低于预期