新劲刚(300629):频微波扩产,吸波复合材料迎飞行器和海上风电市场机遇-事件点评

事件:近期,海上风电开启若干塔筒吸波材料招标项目。6月30日龙源江苏四个海风项目塔筒吸波材料加装采购公开招标,需涂敷风机塔筒99台。7月18日,华能江苏七个海风项目吸波材料涂敷项目招标,需涂敷风机塔筒191台。

   射频微波积累深厚,宽普科技扩产全资子公司宽普科技从事特殊应用射频微波业务超过20年,拥有一支超过100人的研发技术人员队伍,2021年完成新产品研发结题项目超过170项,为未来长期持续增长提供充分保障。宽普科技已于2022年5月整体搬迁至新的场地,目前的生产及研发场地面积约为原来的2倍,产能不足的瓶颈得到了有效解决,目前宽普科技日常生产处于满负荷运行状态。公司预计全部达产后新厂区年产能将可达到10亿元以上。

   吸波复合材料迎海上风电新市场,飞行器领域通过前期技术验证风机塔筒反射截面大,影响雷达等通信设备作战性能正常发挥,在表面贴附或涂刷吸波材料可解决。根据CWEA,截至2021年底中国海风累计装机25.35GW、台数5237台,克拉克森预计十四五末达到60GW,吸波材料海风市场空间大。全资子公司康泰威从事特殊应用材料业务十余年,在吸波隐身功能材料、热障涂层功能材料等领域技术深厚,具备羟基铁粉微波吸收制剂等多项专利,是国内为数不多的具备此项能力的企业。康泰威在X型号飞行器上应用的热障涂层产品已定型量产,开始实现营业收入;X型吸波复合材料产品成功通过客户端前期技术验证,有望在2022进入小批量试用阶段。

   盈利预测、估值与评级我们预计公司2022-24年收入分别为5.20/10.00/15.80亿元(原值分别为5.06/6.85/8.87亿元),对应增速分别为44.41％/92.20％/58.00％,归母净利润分别为1.52/2.68/4.30亿元(原值分别为1.38/1.82/2.33亿元),对应增速分别为56.26％/76.93％/60.23％,EPS分别为0.83/1.47/2.36元/股(原值分别为0.76/1.00/1.28元/股)。鉴于公司射频微波持续增长、飞行器军用和海上风电民用领域新材料应用,我们给予公司22年60倍PE,目标价49.89元(原值为22.69元)。上调为"买入"评级。

   风险提示:系统性风险,射频微波订单、海风领域招标不及预期。