金辰股份(603396):获辽宁省"省长质量奖";光伏HJT PECVD设备亮相

金辰股份:获"省长质量奖公司为光伏电池+组件制造装备全球领先者1)据公司官方微信公众号。金辰股份荣获第九届辽宁省"省长质量奖。公司已为全球210多家海内外一线光伏组件制造商提供超过260GW的光伏制造设备。并通过与中科院宁波材料所等国内知名科研院所合作,研发高效TOPCON电池和异质结(HJT)电池用关键工艺装备(PECVD)技术,现已拥有核心技术专利500余项,其中发明专利243项2建智能制造华东基地、将加速业务腾飞根据公司2021年年报,公司主要子公司在职员工的数量(主要在苏州)已达1155人,占比公司总人数的83。未来随着公司智能制造华东基地在苏州逐步投产借助江浙地域的产业链配套优势,将助于公司在光伏电池片组件设备领域的加速腾飞。

   厚积薄发:光伏HJT+TOPCon设备均迈向头部,组件设备龙头将二次腾飞光伏行业需求10年10倍大赛道,"降本增效"是催生需求爆发的核心。光伏电池是未来35年降本增效最重要环节之一,核心聚焦电池设备。金辰为光伏电池HJT设备+TOPCon设备稀缺标的,预计将在这两块业务均迈向头部(友商:目前HJT设备龙头迈为股份、目前TOPCon设备龙头捷佳维创)。公司业绩和估值有望获得双提升。

   1HJT设备:迈向量产阶段、行业千亿潜在市值空间。1)非晶PECVD:已获晋能验证处行业领先。平均效率24.4％、最优批次效率24.55％。(2)微晶PECVD:首台微晶工艺腔体已运抵晋能科技,目标转换效率25％+。首台量产微晶设备预计2022年下半年交付、进行中试量产级别验证。我们预计2025年HJT设备行业市值将达3000亿元(120亿利润、25倍PE),公司PECVD设备具有产能大、成本低等优点,设备进展有望超市超预期。

   2TOPCon设备:头部客户验证顺利、百亿潜在市值空间。公司管式PECVD样机已在晶澳、东方日升、晶科等客户试用。量产n型TOPCon电池平均效率＞24％24％(最高效率24.5％24.5％)。

   我们预计2025年TOPCon设备行业市值达373亿元(15亿利润、25倍PE),公司将受益。

   3)组件设备预计2025年组件设备(流水线层压机)市场规模达89亿元,20212025年CAGR=23％。公司为组件设备龙头、预计稳健增长。

   盈利预测:看好公司光伏HJT和TOPCon设备均迈向头部预计公司20222024年净利润为1.4/2.3/4.1亿元,同比增长124％/66％/80％80％,对应PE为93/56/31倍。我们测算:如公司在HJT+TOPCon设备均处第三位置,则2025年潜在市值空间305亿元;如均处第二位置,则2025年潜在市值有望达575亿。维持"买入"评级。

   风险提示HJT/TOPCon电池设备推进速度不达预期;下游扩产不及预期