联创电子(002036):业绩符合预期,紧抓汽车电子发展机遇-2022年中报点评

近日,联创电子发布了2022年半年报,公司通过提高手机产品、车载产品的行业地位和市场占有率以冲抵消费电子终端需求的持续疲软实现营业收入48.73亿元,较上年同期增长1.30％％;实现归母净利润1.03亿元,同比上涨6.13％％;扣非后归母净利润为0.68亿元,同比上升2.72％％,业绩符合预期。

   产品结构优化带动毛利水平增长经营状况稳中求进。2022H1公司毛利率水平为11.06％％,同比上涨2.54pct。从费用端来看,受业务持续扩张影响,公司三费支出略有上升,合计5.85％％,同比上升103pct。

   公司持续加大研发投入,上半年研发费用为1.83亿元,同比增加56.82。公司偿债能力稳健,报告期内速动比率、现金比率为0.92、0.42,同比分别上升11.72、22.75营运能力稳中有升上半年公司存货周转率为2.55次,相较于去年同期的1.88次提升显著。

   保持光学业务的行业领先地位积极把握汽车电子发展机遇。公司在高清广角镜头和高清广角影像模组领域的下游客户主要包括GoPro、大疆、影石、AXON等运动相机、无人机、全景相机和警用监控等领域的国内外知名客户与华为在智能监控和智能驾驶等多个领域与大疆在航拍、智能避障等领域都展开了深度合作。在车载光学领域,公司合肥车载光学产业园正在加速建设,快速扩充车载镜头和影像模组产能。报告期内,公司继续深化与Mobileye、Nvidia等国际知名高级汽车辅助安全驾驶方案公司的战略合作。同时,公司也重视与地平线、华为、百度等国内高级汽车辅助安全驾驶方案公司的合作,扩大车载镜头和影像模组在特斯拉、蔚来、比亚迪、吉利等国内外知名终端车厂的合作规模,其中与蔚来汽车合作的8MADAS影像模组已顺利量产出货。

   优化触显产品结构业务持续平稳发展。公司依据制定的发展战略,与地方政府合作以多种方式稳健发展触控显示产业,调整触控显示产业布局,优化产品结构重点发展智能汽车、安防监控、智慧家居、智能家电、教育等领域的中大尺寸产品。2022年,公司继续围绕京东方、深天马等具有上游面板资源的大客户开展深入合作,丰富了触控显示一体化产品结构,提升了产品技术水平。目前,触显业务已与深天马、京东方、vivo、华勤、闻泰等客户合作密切;印度联创克服海外局势影响,业务增速明显。

   【投资建议】公司深耕光学领域,具有持续的研发创新优势、优质的客户资源,智能汽车行业等新兴赛道亦具有前瞻布局,有望受益于汽车智能化发展趋势。我们维持原来的盈利预测,预计公司20222024年营业收入分别为110.86、127.49、141.51亿元,归母净利润分别为3.97、5.51、6.46亿元,对应EPS分别为0.37、0.52、0.61元股,对应PE分别为47、34、29倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】下游需求不及预期;

   行业竞争格局恶化;

   上游原材料价格持续上涨。