康拓医疗(688314):22Q2国内受疫情影响,海外开始增加投入-中报点评

受疫情影响,Q2业绩放缓。日前,公司发布中报,22H1实现收入1.15亿元(YoY+20.5％),归母净利润0.39亿元(YoY+12.71％),扣非归母净利润0.38亿元(YOY+19.92％),受疫情影响公司第二季度收入增速放缓,22Q2实现收入0.62亿元(YoY+13.24％),归母净利润0.21亿元(YoY+1.61％),扣非归母净利润0.2亿元(YOY-2.89％)。

   核心业务逐渐恢复。22H1公司PEEK材料神经外科产品实现收入6,761.92万元,较上年同期增长23.99％;钛材料神经外科产品实现收入3,617.04万元,较上年同期增长5.90％,22Q2公司PEEK材料神经外科产品收入比重较大的华东区域因疫情防控导致业务开展受阻,短期内公司在该区域的PEEK材料神经外科产品收入增速大幅下降,影响PEEK材料神经外科产品的整体增速,目前随着新冠疫情的缓解,核心区域的业务将逐步恢复。

   新增长曲线已经悄然诞生。公司PEEK胸骨固定带实现收入441.08万元(YOY+183.63％),后续增长潜力大;PEEK骨板在美国FDA认证已进入审评阶段,进一步提速公司优势产品的出海进度,同时公司生物再生材料人工硬脑膜研发项目预计将于下半年提交FDA认证申请,未来几年海外业务的投入预计将逐渐加大。

   盈利预测与投资建议。预计22-24年业绩分别为1.71元/股、2.25元/股、2.93元/股。公司PEEK产品短期无新竞品,商业化进展也已经抢占高地,有望维持市场份额,同时公司海外增长曲线已经初步显现,因此虽然今年受到疫情一定影响,我们依旧维持公司合理价值为77.10元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。新品研发不及预期、行业竞争加剧、产品销售不及预期。