创耀科技(688259):通信领域芯片龙头,长期成长动力足

首次覆盖给予"增持"评级,目标价121.35元。公司接入网业务有望快速起量,电力线载波通信业务也有望受益于智能电表升级。预计其2022-2024年EPS为1.52、2.84、4.14元,参考可比公司估值水平,给予目标价121.35元,"增持"评级。

   接入网业务:有线接入份额持续提升,无线接入有望受益Wi-Fi6芯片推出。1)有线接入方面,公司深耕铜线接入技术十余年,自主研发并掌握VDSL2宽带接入技术。随着公司在下游大客户的份额持续提升,业绩有望快速增长。此外,局端芯片亦完成研发,未来有望放量;2)无线接入方面,公司支持WiFi5技术标准的WiFiAP芯片已开始试产,被中广互联等客户所接受认可。同时,公司正积极研发WiFi6芯片,未来有望成为接入网业务的主要成长动力。

   电力线载波通信:智能电表升级需求推动HPLC放量,双模芯片有望助力成长。受益于用电信息采集系统不断渗透,智能电表带动电力线载波通信行业快速发展。公司是国内较早掌握HPLC技术的企业,能够将HPLC与微功率无线通信技术相结合实现双模通信技术,主要服务于国家电网和南方电网的智能化改造。在HPLC芯片向双模芯片技术升级中,公司凭借在行业内的多年积累,有望开拓更多客户,进一步提升公司市场份额,助力公司成长。

   催化剂。WiFi6芯片推出,代工产能充分释放。

   风险提示。新产品推出不及预期;中美贸易摩擦的不确定性。