广东鸿图(002101):压铸业务盈利改善,一体化进展顺利-半年报点评

事件:公司发布2022半年报,2022H1实现营业收入约28.98亿元,同比-2.35％;归母净利润约2.21亿元,同比+68.15％。

   业绩接近预告中值,大宗下行+股权转让+汇兑收益提振Q2业绩:公司2022Q2单季度实现营收13.6亿元,同比-3.5％,环比-12.1％,归母净利润1.5亿元,同比+121％,环比+102％。二季度业绩改善主要受益于:1)大宗价格下行,公司成本压力缓解;2)宝龙汽车股权转让,带来投资收益约0.78亿元;3)汇兑收益增加。

   公司打通工艺、材料两端,一体化压铸进度领先,未来发展确定性强:1)设备端:6800T压铸已经投产,样件已试制成功,12000T压铸岛有望年底进场,产品涵盖后地板、前舱、电池托盘等核心部件;2)材料端:自研免热合金材料专利获得授权,材料性能居行业前列;3)客户进展:小鹏汽车底盘一体化产品预计于2023年量产,压铸板块上半年新接项目49款,其中新能源(电池壳、电机壳、前舱、后地板等)24款,生命周期金额占比67％。4)底盘类产品:公司推进低压/差压工艺的导入,完成卡斯马、吉利、比亚迪、广汽等客户的副车架研发与转向节试制,2022H1新接项目5款。

   成立鸿图奥兴,完善西南市场布局:公司7月成立合资公司鸿图奥兴,持股66％并控股柳州奥兴,柳州奥兴2021年汽车业务收入7.0亿元,核心客户包括上汽、长安、比亚迪等,未来有望协助公司拓展西南地区客户,并增厚业绩表现。

   盈利预测与估值:预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.11/5.33/6.21亿元,对应PE分别为39/30/26倍,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济持续下行致使行业需求不振,疫情控制不及预期风险,原材料价格波动风险,一体化压铸技术风险,新客户拓展不利风险。