金融街(000402):业绩大幅增长,积极盘活现金流-中期点评

事件

   金融街(000402)公告2022年中报,主要内容如下:2022年上半年公司实现营业收入106.04亿元,同比大幅增长93.75％,归母净利润11.49亿元,同比大幅增长90.15％;归母净利润率10.83％,同比下降0.2个百分点,EPS0.38元。其中第二季度单季实现营业收入59.04亿元,同比增长49.12％,归母净利润2.14亿元,同比增长356.79％;归母净利润率3.63％,同比上升2.44个百分点,EPS0.07元。

   核心观点

   业绩大幅增长,主要归功于转让资产带来的投资收益上升。公司上半年归母净利润同比大幅增长90.15％,正向因素包括:1)投资收益7.32亿元(去年同期为-0.15亿元),系转让北京金融街丽思卡尔顿酒店所致;2)营业收入同比大幅增长93.75％,系房地产结算规模同比明显增加所致。此外,公司业绩的拖累项主要是毛利率相较去年同期明显下滑。负债率相对平稳,积极通过信用债、ABS盘活现金流。报告期末,公司现金短债比、净负债率、剔除预收款项的资产负债率分别为86.37％、155.77％、70.01％,相比2022Q1末保持平稳的状态,在今年二季度行业严峻的销售和融资环境下表现较为坚韧。公司于2022年第二季度积极发行多笔公司债、ABS,筹措现金约22.38亿元,对公司现金流形成良好支撑。物业租赁业务保持稳定,疫情下波动幅度较小。报告期内,公司物业租赁业务实现营业收入8.09亿元,同比下降3.00％,毛利率为88.06％,同比下降2.59个百分点(受减免租金等因素影响),总体来看经营业绩基本稳定,成为公司业绩保持稳健的有力支撑。受行业影响,销售同比下滑,拿地保持审慎。受行业环境影响,公司2022年上半年销售同比下滑,公司拿地保持审慎,以股权收购形式新增项目1个,权益比例34％,收购对价约12.55亿元,规划建筑面积24.47万㎡,位于天津市红桥区, 搜房数据显示周边新房项目及售价分别为惠灵顿海上花苑二期(均价45000元/㎡)、朝阳领域(均价32000元/㎡)、泰达城河与海(均价33000元/㎡)。

   投资建议

   预计2022-2024年营业收入为251.25亿元、289.13亿元、331.54亿元,归母净利润为16.98亿元、18.44亿元、20.52亿元,EPS为0.57元、0.62元、0.69元,对应PE为9.77倍、9.00倍、8.09倍,我们看好公司未来表现,首次覆盖给予"推荐"评级。

   风险提示

   房地产行业政策调整存在不确定性,疫情对物业租赁业务影响存在不确定性