采纳股份(301122):核心品类快速增长,医用板块实现放量-中期点评

业绩简述

   2022年8月24日,公司发布2022年半年度报告。2022上半年公司实现收入2.74亿元,同比+37％;实现归母净利润1.00亿元,同比+63％;实现扣非归母净利润0.91亿元,同比+59％;

   分季度来看,2022年Q2公司实现收入1.33亿元,同比+34％,归母净利润0.60亿元,同比+148％,扣非归母净利润0.52亿元,同比+157％。

   经营分析

   穿刺注射核心产品快速增长,医用器械板块实现放量。公司上半年注射器类产品实现收入1.74亿元,同比+86％;穿刺针类产品实现收入0.72亿元,同比+67％,核心品类快速增长,市场地位进一步巩固。负责公司医用器械产品的全资子公司采纳医疗实现收入1.89亿元,实现净利润6429万元,同比+335％,医用器械产品快速放量,带动公司盈利能力提升。

   二季度汇率波动贡献大额汇兑收益,利润率显著提升。公司上半年销售净利率36.36％,同比+5.74pct;其中二季度净利率45.52％,同比+20.85pct。除核心品类增长持续带来的规模效应外,由于公司产品销售以出口为主,上半年海外收入占比超过95％,人民币兑美元汇率上升形成约1290万元汇兑收益,财务费用下降明显。

   医用器械产品线丰富,高端出口品类不断拓展。公司产品线丰富,品类众多,目前销往欧美地区的医用器械包括安全胰岛素注射器、安全采血/输液针、安全注射针等多项高附加值产品,未来公司还将进一步强化在安全胰岛素笔针、安全留置针、安全弹簧回缩注射器等高安全性、高附加值产品领域的市场地位,出口品类将不断拓展,进一步提升市场份额。

   盈利预测与投资建议

   我们看好公司在注射穿刺领域的发展前景,未来医用器械产品还将不断拓展品类及使用场景。预计2022-2024年公司归母净利润分别为2.05、2.99、4.06亿元,同比增长57％、46％、36％,EPS分别为2.18、3.18、4.32元,现价对应PE为38、26、19倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   大客户收入占比较高风险;新产品研发不达预期风险;产品推广不达预期风险;海外贸易摩擦风险;人民币汇率波动风险。