南钢股份(600282):结构升级,二季度业绩逆势增长-2022年中报点评

二季度业绩逆势提升。上半年,面对疫情、行业需求下滑、原材料价格高位运行等不利因素影响,公司持续推进降本增效工作,深化产品结构调整,保持了相对稳健的经营业绩。上半年,实现营业收入348.87亿元,同比下降9.59％,归母净利润14.92亿元,同比下降34.01％。二季度单季实现营业收入178.40亿元,环比上涨4.65％,归母净利润7.76亿元,环比提升8.31％。

   应用领域均衡,产品结构持续升级。公司产品覆盖船舶与海工、汽车轴承弹簧、基础设施、工程机械与轨交、新能源与油气装备等多行业,可有效弱化下游单一行业周期波动带来的负面影响。近年来,公司深耕板材优势,并加强特钢长材研发,提升产品附加值。上半年,公司先进钢铁材料利润贡献持续提升,销量88.75万吨,同比增长2.27％;占钢材产品总销量18.63％,占比增加2.19个百分点,对应毛利总额9.30亿元,同比增长15.68％。

   产业地图全面铺开,围绕主业打造多个利润增长点。近年来,公司围绕钢铁产业链积极拓展生态,相关成果逐步显现。在产业链延伸方面,公司海外年产650万吨焦炭项目有序推进。印尼金瑞新能源年产260万吨项目,2#焦炉已于2022年5月出焦;1#焦炉于2022年7月点火烘炉;3#焦炉已筑炉、4#焦炉正在进行基础施工。二季度,印尼金瑞新能源焦炭销量4万余吨,实现净利润1201万元。印尼金祥新能源390万吨项目,2#焦炉已筑炉,其余焦炉及其配套设施正在按序推进现场施工。在多元产业运营方面,公司积极打造新材料、环境、智能制造、产业互联网四大板块。2022年已完成对磷系阻燃剂龙头企业万盛股份的收购,持股比例29.56％;并收购水务环境领域综合服务商柏中环境。在产业投资方面,公司推行CVC模式,寻求新兴领域的优质投资项目并进行卡位布局,目前已设立南钢转型升级投资基金、无锡滨湖南钢星博创业投资基金,并参股东方氢能、星际荣耀。

   风险提示:需求端出现超预期下滑;产量管控力度不及预期;原材料价格波动超预期;项目建设进度不及预期。

   投资建议:公司是老牌中厚板龙头企业,特钢长材快速发展,焦炭项目有序推进。公司借助智能制造以及智慧营销体系建设,运营效率持续改善。考虑到钢铁行业经营压力加大,我们下调了业绩预测,预计公司2022-2024年收入786.6/829.8/888.8亿元,同比增速3.9％/5.5％/7.1％,归母净利润34.4/38.2/42.6亿元,同比增速-16.0％/11.1％/11.5％;摊薄EPS为0.56/0.62/0.69元,当前股价对应PE为5.4/4.9/4.4x,维持"增持"评级。