光华科技(002741):锂电业务高成长,回收产能加速积极布局锰铁锂-中报点评

业绩公司2022年上半年实现营收17.65亿元,同比+52％,实现归母净利8253.75万元,同比+174.66％,扣非归母净利7859.18万元,同比+279.33％;其中22年Q2实现营收10.05亿元,环比+32.24％,实现归母净利润4723.27万元,环比+33.79％,实现扣非净利润4469.36万元,环比+31.85％,业绩符合预期。

   锂电材料板块高增长,回收业务技术领先产能加速公司2022年上半年锂电材料营收7.24亿元,同比+488.62％,毛利率20.5％,同比+14.45pcts,盈利能力大幅提升。公司大力发展锂电回收业务,自主研发的精细拆解工艺,可提升湿法回收增值空间,锂综合回收率超过95％,铁、磷的回收率超过98％,处于行业领先水平。产能方面,公司目前已具备1万吨梯次利用、1万吨三元电池回收产能,预计今年9月4万吨物理拆解产能完成,10月1万吨磷酸铁锂回收产能投产,另有5万吨回收产能在建,规划20万吨退役动力电池综合利用基地。

   积极布局磷酸锰铁锂,技术储备未来可期公司新发布公告拟在汕头投资2.47亿元建设年产3.6万吨磷酸锰铁锂及磷酸铁正极材料项目。磷酸锰铁锂由于兼具高能量密度和高安全性,是未来正极材料发展趋势。公司制备的磷酸锰铁锂的设备及工艺简单,易于进行工业化生产,通过控制终产物的粒径,提高了磷酸锰铁锂作为电池正极材料的放电比容量,且同时具备安全性高,耐低温性能较好,电压平台较高,能量密度高等优势,竞争优势明显。

   传统业务国产替代焕发活力,战略布局5G市场公司2022年上半年PCB化学品业务收入7.5亿元,同比-3.4％,毛利率为12.3％,化学试剂业务收入1.9亿元,同比+38.7％,毛利率29.4％。公司PCB化学品及化学药剂业务将受益国产替代实现稳定增长。此外,公司战略布局5G市场,加强技术创新和新产品开发,目前已与中兴、华为等多个客户建立起研发合作。

   投资建议:预计公司2022/2023/2024年归母净利润为2.19/4.03/7.07亿元,对应PE为40x/22x/12x,维持"买入"评级。。

   风险提示:新能源车发展不及预期,电池回收市场竞争加剧,金属材料大幅下降,产能释放不及预期。